作为A股重要的增量资金之一,北上资金对市场投资风格及定价体系有着重要影响。截至2021年底,北上资金持股市值为2.7万亿元(人民币,下同),占流通A股的比例达到3.7%(2017年初只有0.5%)。2021年,尽管A股指数变化不大,但是全年下来,北上资金淨流入A股有4322亿元,大幅超出2019年全年3517亿元、2020年全年2089亿元的规模。这么大规模的北上资金,究竟都买了啥呢?
首先来看北上资金的持股市值情况,从行业分布角度,大消费、新能源、金融板块占据绝对优势,约有七成资金配置于上述板块,这种行业选择或源于优势产业。
与年初相比,北上资金持股市值比例明显提升的板块包括电气设备、计算机、农林牧渔、化工、有色等。年初以来,北上资金对于各行业持股市值比例(北上持股市值/该行业总市值)变化,北上资金持股市值比例明显提升的行业主要集中在景气度较高的新能源,以及上游资源板块,具体包括电气设备(+1.54%)、计算机(+1.05%)、农林牧渔(+0.79%)、化工(+0.64%)、有色(+0.53%)等;北上资金持股市值比例明显下降的行业集中在消费以及地产产业链,具体行业包括家用电器(-1.08%)、建筑材料(-0.65%)、医药生物(-0.47%)、食品饮料(-0.36%)、房地产(-0.34%)等。
其次来看北上资金配置A股的边际变化。2021年北上资金明显增配的行业为电气设备、化工、医药生物,淨流入额分别为1327亿、623亿、495亿元,北上资金淨流出排名前三的行业为食品饮料、国防军工、房地产,分别淨流出52亿、31亿、21亿元。2021年12月北上资金明显增配非银金融、化工、银行、食品饮料、电气设备,淨流入额分别为172亿、106亿、98亿、89亿、79亿元,明显减持的板块为医药生物和有色金属,分别淨流出了19亿、12亿元。长期来看,北上资金持续流向景气度较高的行业,包括电气设备、电子、机械设备等,此外近期对金融板块(非银、银行)以及消费板块(食品饮料、家电等)有明显增配。
把握成长股回调机会
北上资金作为A股重要的增量资金,在一定程度影响市场投资风格以及定价体系。从投资策略来看,参考北上资金的最新动向并结合当下的市场环境,笔者认为有两个方向值得重视:其一是高成长板块,其二是困境反转板块。
高成长板块在最近调整得比较多,特别是军工、新能源等2021年的热门赛道,在2022年开年都迎来了大跌,国防军工板块下跌超过3.5%,新能源板块下跌超过3%。确实,经过长期的上涨,这些板块估值都比较饱满,行业后续面临的不确定性也在增加。但笔者认为上述行业是具备长期成长前景的行业,偶尔的政策变动与行业数据变化,特别是行业预期的扰动,在给板块带来剧烈波动的同时,也给了场外增量资金不错的入场时机。从长期看,中美对抗的烈度持续增加、碳减排碳中和的推进方兴未艾,都将给相关行业带来长期的成长机会。因此对于成长性板块,笔者认为看准了就要坚持,在业绩真空期时,大幅回调就是不错的介入时机。
至于困境反转板块,笔者建议重点关注有行业反转预期的板块,包括商贸旅游、猪周期、船舶制造、创新药等。这些板块当前处于周期底部,最困难的时候,股价也在相当程度上反映了这些困境,一旦周期向上股价弹性十足。
此外,还可以关注一些产业安全领域,如信息安全、种业安全等。