图：中国去年月均民航客量约3900万人，与疫前水平仍有较大差距。

　　关于2022年中国经济的增长目标，笔者预计或在5.5%至6%。一方面，尽管政策上强调高质量增长，但每年对经济增速还是有规划的。按照“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番”的要求，到2035年的每年平均增速在4.7%至4.8%之间，那么十四五期间大概率要维持在5%以上。另一方面，每年经济增长目标的设定，会注重连续性和预期引导。例如，2020年新冠疫情对中国经济影响较大，所以2021年中国面临的经济基数是比较低的，但在设定2021年增长目标时，并没有定在8%附近，而是定在6%以上。

　　因此在设定每一年目标时，会注重每年目标的衔接性和连续性，不会大起大落；也会注意预期的引导。从过去十多年的经验来看，每年经济增速目标相比前一年的变动幅度都没有超过0.5个百分点。所以综合判断，预计今年经济增长目标大概率在5.5%至6%附近。

　　那么如何稳增长、来实现经济目标呢？我们不妨分结构来看一下。

　　中国出口或见负增长

　　从最近几个月的出口情况来看，依然表现比较强劲。我们对进出口的绝对金额进行季调后，发现出口金额仍在创新高，去年四季度的环比折年增速仍然高达28%。而进口金额或已见到顶部，反映了内需偏弱。当然出口金额表现亮眼的背后，很大程度上来自价格的上涨，如果剔除涨价的成分，纯粹看出口数量的变化，在去年4-7月份出口数量出现过阶段性的明显回落，但从8月份起又再度攀升。

　　中国出口的强弱，很大程度上受到海外需求和供给端的双重影响，尤其是海外疫情间歇性爆发，对海外供应链时常会带来扰动，这样就会再度增加对中国供应链的依赖性。但是在去年出口基数异常高的情况下，今年出口同比增速的趋降，甚至转负可能是大概率的事件。尤其是经过这一波疫情，如果海外疫情对供应端的影响减少，中国出口总量面临的压力可能会更大一些。

　　如果海外逐步进入“后疫情”时代，中国出口的结构可能会有转变。过去两年出口高增长的一些领域，可能会面临回落压力；而过去两年维持低增速的出口领域，尤其是和出行相关的一些海外消费，可能会继续修复，例如纺织服装、箱包、鞋帽等。

　　内需消费仍受疫情困扰

　　消费的恢复，很大程度上依赖于人口的正常流动。过去两年，国内疫情仍然间歇性的时有发生，对人口流动还是产生了比较大的影响。目前，跨区域、跨城市的人口流动还没有回到疫前水平。2019年中国月均民航客量4880万人，2020年降至3400万人，2021年虽然环比回升，但大概只有3900万人，距离疫前水平有较大差距。

　　往长期看，出行相关消费会走向“正常化”的道路。但未来疫情防控的放开，可能建立在三种可能情景之下：一是新的变异病毒带来的重症和死亡率下降，而且即使对没有免疫过的群体的伤害也比较小；二是居民体内的抗体能够提供高效率的保护，使得重症和死亡率降至接近普通流感的水平；三是针对新冠病毒研发出能够治疗的药物。这三种情形均有可能发生，但短期内，严格做好防控仍然会是政策上的选择。所以，关于消费的恢复，我们只能去跟踪疫情和政策的变化，如果有变化，自然会有迹象跟踪，与人口流动相关的消费才能逐步恢复。

　　下半年内房股料回暖

　　考虑到出口基数较高，同比增速难以维持高位，消费依然存在很大的不确定性，2022年要稳增长、完成目标，最重要的还要靠投资拉动。从投资主要分项来看，房地产不能下行太快，基建或将加码。要保证房地产市场的良性循环和健康发展，不希望房价大涨增加居民负担，但也不希望看到大幅波动，保持稳定才是最重要的。考虑到当前房地产市场的压力，政策端已经在进行调整。在保证房地产市场健康发展的道路上，个别的细项政策不会成为稳增长的障碍，该调整的都会调整。

　　因此，在房地产各方面政策调整的情况下，核心大中型城市的房地产销售有望逐渐回暖，带动整体房地产销售跌幅收窄。但要传导至房地产投资端回暖，可能要到下半年。

　　笔者预计，上半年基建或将发力，不管是新基建还是传统基建。所以今年的基建投资节奏会大幅前移，预计上半年基建增速大概率突破10%以上，细分领域的机会值得关注。