图：EIA短期能源展望显示，本季布油均价或达116美元／桶，全年均价预计为105美元／桶。\路透社

　　俄乌冲突可能是21世纪以来最大的地缘政治事件，对中国经贸的影响不可小觑。未来俄乌冲突对中国的影响，将取决于两地冲突进程、西方对俄罗斯的制裁与反制裁，以及地缘政治风险对中国的外溢效应，最终通过大宗商品、贸易渠道、资本流动、金融市场和心理渠道，对中国经贸产生短期和中长期的影响。

　　由于俄乌冲突进程存在高度不确定性，笔者主要讨论三种可能情景：一是俄罗斯较快取得战略成果，双方停火；二是俄罗斯迫于压力重回《明斯克协议》，最终从乌克兰撤军；三是俄罗斯与乌克兰陷入长期军事冲突。考虑到欧盟和美国至今均未取消克里米亚危机的制裁，加上美国的《以制裁反击美国敌人法案》的存在，情形一和情形三可能会使得对俄制裁“持久化”和“加强化”；情形二则有减轻制裁的可能。

　　大宗商品价格飙升

　　短期看，俄乌冲突对中国经济的直接影响有限。根据2022年3月8日俄罗斯央行问卷调查显示，2022年俄罗斯通胀率可能最高触及20%，GDP预计将下滑8%。根据3月31日欧洲复兴开放银行预测，俄罗斯经济将收缩10%。IMF（国际货币基金组织）和联合国贸发会等各大国际机构也预见到，俄罗斯经济将陷入深度衰退。但俄乌经济体量有限，2020年两国GDP总量占全球不到2%，其中俄罗斯占比大概在1.7%左右。因而，俄乌经济衰退对全球经济的直接拖累可能仅在0.2个百分点左右。

　　中长期看，今次俄乌冲突影响远大于克里米亚危机。在情形一和情形三的假设下，俄罗斯实际GDP何时回到2021年水平尚且未知，对中国经济的直接影响大概也仅是误差项的作用；情形二可能是对中国经济最好的结果，主要是因为不会有更多非理性行为。

　　俄乌冲突对中国经济的间接影响较大。3月欧央行和美联储均大幅下调2022年GDP增长预期。其中，欧央行下调0.5个百分点至3.7%；美联储下调1.2个百分点至2.8%。3月18日，OECD（经合组织）发布报告称，俄乌冲突或使2022年全球经济增速下降1个百分点；由于欧洲在能源和食品供应方面更加依赖俄乌，欧洲将感受到最大的痛苦，冲突对欧元区经济的负面影响可能高达1.4个百分点，而对美国的负面影响约为0.9个百分点。如果美国都有0.9个百分点的负面经济影响，中国也不会相差太大。尤其是，俄罗斯掌握欧盟的能源命脉，德国近三成能源依赖俄罗斯天然气。如果出现天然气断供的情况，欧洲经济可能因为能源配给限制而陷入衰退，这对中国乃至全球的经济都是不小冲击。

　　俄乌冲突对大宗商品价格的影响较大。俄罗斯和乌克兰都是重要的资源出口国家。根据联合国粮食及农业组织数据显示，2017年至2021年俄罗斯和乌克兰合计占全球小麦出口接近30%；占全球玉米出口约18%；占全球大麦出口约19%；占全球葵花籽油出口超75%；2021年俄罗斯是全球前三的化肥出口国家。中国还是化肥淨出口国家，加上国内化肥稳价保供政策的出台，整体影响可控。

　　能源方面，中国是能源淨进口国家，俄乌冲突影响无法避免。目前由于西方国家没有对俄罗斯能源实施全面禁运，中国仍可以自主平衡能源进口结构，将能源价格影响降到最低。理性情况下，不管俄乌冲突如何演变，西方国家都应该允许俄罗斯继续出口能源，俄罗斯也得在市场上努力寻找买家。此种情形下，虽然中短期内油价有较强支撑，但是不会轻易突破前期140美元／桶。根据3月8日美国能源信息署（EIA）短期能源展望显示，二季度布油均价可能达到116美元／桶，全年均价预计为105美元／桶。考虑到2021年基数效应，中国服务、交通和通信CPI增速在年内预计可以趋于稳定。

　　不过，军事冲突可能会让参与方变得不理性，导致国际油价大幅上行。例如，在情形一和情形三的情况下，西方国家可能会极限压缩俄罗斯石油出口空间；在情形二的情况下，俄罗斯可能自己减少石油出口，让西方国家付出高昂的经济代价，闹个“鱼死网破”。高油价引发的高通胀大概率只能靠经济衰退才能止住。彼时，中国既要经济稳增长，又要使用财政资源去补贴高油价。另一方面，大宗商品价格上涨会恶化中国贸易条件，增加进口用汇。

　　人币国际化迎机遇

　　贸易结构看，中国填补俄罗斯市场空白的压力并不大，但行业有别。根据世界银行WITS数据显示，2019年俄罗斯排除中国后的货物进口金额大约为1942亿美元，货物出口金额约为3746亿美元；如果全部选择与中国做生意且不考虑转移替代效应，俄罗斯能够一次性拉动中国进口约18个百分点和出口约8个百分点，带动贸易总额增加12个百分点。而且，中国在剔除俄罗斯后的二级分类商品进口和出口均大于俄罗斯剔除后的对应项，不考虑品质差异的话，两者之间能够互相满足。

　　不过，由于中国企业普遍担忧与俄罗斯做生意可能会被连带制裁，短期内可能会选择观望和评估利弊得失，未来一些外向依赖较高的行业将更加进退两难。以电子行业为例，部分核心技术仍掌握在西方国家手上，而且中国电子产品进出口金额巨大。在情形一的情况下，考虑到“二级制裁”的风险，中国企业不一定会进入俄罗斯；在情形二的情况下，中国企业可能会以“友好国家”获得俄罗斯民众认可；在情形三的情况下，中国企业可能会无故受到牵连。因而，中国与俄罗斯贸易互补的最大障碍是西方国家的长臂管制。

　　俄乌冲突对人民币国际化存在中长期的利好。西方国家对俄罗斯央行的制裁可能导致各国重新考虑在贸易和金融中是否使用美元。短期看，各国都难以改变美元主导的地位，但对于主要国际投资者来说，人民币资产尚未具备完整意义的避险属性，而且地缘政治风险的考验会逐渐加剧。中长期看，不管何种情形下，人民币都有潜力成为区域货币的一极。在各方有意愿以人民币结算的背景下，中国能够持续输出人民币。

　　从金融市场看，俄乌冲突提升海外主要央行紧缩政策的不确定性。疫情前，全球通胀就处于上行趋势。其中，美国的高通胀问题最为突出。由于俄乌冲突引发的通胀上行风险，不少国内外专家学者在借用1970年代经验来讨论货币政策的应对。近期，前IMF首席经济学家奥利维尔与前美联储副主席布兰德均表示：“美联储可能需要足够好的运气才能同时实现经济软着陆和通胀回归”；前纽联储主席达德利更是直言：“美联储的滞后反应可能已经导致经济衰退不可避免。”

　　美联储对于供给端通胀的被动等待已经在不断损害其信誉。根据上文对大宗商品的分析，俄乌冲突对通胀的影响大概率偏向上行。短期内，美联储几乎无法在紧缩上做出让步，就连欧央行也在强调加息的可能性。在情形一和情形三的情况下，美联储大概率会加速紧缩至全球供需平衡，达到所谓的中性状态；在情形二的情况下，美联储可能会在未来某个时点适当放缓紧缩进程。外部的货币紧缩并不受中国控制，我们只能静观其变和做好预案，优先做好自己的事情并妥善引导预期。

　　当然，笔者也不能确信，中国就不会有输入性通胀的风险。以美联储为例，2021年年中，美联储预计通胀会趋于稳定，结果美国通胀在三季度涨幅放缓后再次飙升。2021年下半年美联储反应过慢也被广为诟病。极端情况下，根据德国议会和一些经济学家估计，若俄罗斯对德国断气或者德国不再进口俄罗斯天然气，将造成德国经济损失3至5个百分点，引发德国全年通胀均值上升2个百分点，迫使欧央行加息100个基点。“断气”后，欧盟需要抢购其他能源，造成国际能源价格进一步上涨，中国难以独善其身。而且，欧央行都要步入加息周期的情况下，中国货币政策多少会受一些影响。

　　从心理渠道看，俄乌冲突的舆论博弈中中国并不占优。部分国家“讲故事”的引导力可能会加剧普通民众和投资者保持理性的难度。在情形一的情况下，中国可能会不断被部分国家“背刺”；在情形二的情况下，中国可以灵活应对，既提高与欧盟的合作，又帮助俄罗斯恢复经济，还能照顾一下美国的忧虑；在情形三的情况下，中国可能会获得短暂的喘息窗口期，但是保持中立的难度会逐渐上升。