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斌眼观市/政治局会议五大看点\华福证券首席策略分析师 朱 斌

2022-05-02 04:24:17大公报
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  中央政治局4月29日召开会议,分析研究了当前经济形势和经济工作。会议对二季度经济走势定调具有非常重要的意义。笔者认为,这次会议再次夯实政策底,不管是复工复产态势、还是市场走势,都呈现出“否极泰来”之势,后市值得期待。

  笔者基于会议通稿,总结出五大重要看点:

看点一:“疫情要防住,经济要稳住,发展要安全”

  “疫情要防住”宣示了“动态清零”这个疫情防控的总基调不会变。二季度,疫情防控依旧是经济运行的最大主题。此次中央再次定调坚持动态清零,反映出国家抗击疫情的决心。在坚持动态清零的原则下,通过分阶段、有步骤地调整疫情防控措施,达到稳住经济、安全发展的目的。由于奥密克戎变种的R0(基本传染数)值在10左右,从“零号病人”传播到千人级别只需要11天时间,因此必须对敏感人群保持高强度的核酸检测。

  笔者判断,未来半年,疫情防控节奏预计会按照两个阶段进行。第一阶段:未来两个月。逐步复工复产,解除重要城市的封控,预计到6月中下旬,恢复生产生活的常态化。第二阶段:7月份到二十大召开。用高频率的核酸检测、严密监控,保障经济运行的正常进行;同时加大疫苗接种力度,提高接种比例,抓紧推进新冠特效药上市。

看点二:力度加大稳经济

  一季度以来,财政政策暖风频吹,体现了宏观调控的政策“开门红”情景,为全年经济发展打好基础。从本次中央政治局会议来看,下一阶段政策工具仍会持续发力,加大调控力度,托底中国经济。货币政策方面,随着降准等总量政策的实施,结构性政策工具也会登上舞台,助力经济稳增长同时防范输入型通胀压力;同时宽信用成为货币政策的基调,后续货币政策将更精准服务于实体经济融资需求。

看点三:依然坚持“房住不炒”

  相较此前“满足购房者的合理住房需求”的表态来说,此次会议定调更加强硬、细致,体现中央对房地产的调控决心和底线。同时,在政策制定方面的表述,由此前的“因城施策”改为“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”,这是在不搞刺激的基调下,允许各地对于原先的各项限制性政策进行松绑。

  笔者认为,下一阶段,各地政府会更多结合本土情况对政策进行调整,以维持行业稳定。资金监管方面,优化预售资金是必经之路。预计中央定调后,地方政策将逐步调整到保障房企正常运转的方向上来,在建好“隔离墙”的基础上,满足房地产企业合理合法的资金需求,优先确保交楼,确保房地产市场的平稳运行。

看点四:稳步推进注册制改革

  会议强调,“要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革。”近期,中国证监会也发布了一系列相关制度建设,以吸引长期投资者。譬如4月26日,中证监发布关于加快推进《公募基金行业高质量发展的意见》,其中明确表示要处理好公募基金行业高增长与可持续的关系。

  笔者认为,目前中央定调明确了要促进资本市场平稳运行,随着一系列积极政策的聚集,A股市场投资价值明显。目前市场整体估值已经降低至与历史上大底部相仿的水平,市场累计回调的时间较长、幅度较大,估值处在相对低位,中长线已经具备价值,“稳增长”方向有相对收益。

看点五:核心板块齐发力,上下并举稳经济

  投资方面,一季度全国固定资产投资(不含农户)10.5万亿元(人民币,下同),同比增长9.3%。环比看,3月份固定资产投资(不含农户)增长0.6%。笔者认为,基建是GDP“三驾马车”里相对受疫情冲击最小的,且能促进经济在较短时间内企稳,并有助于改善市场预期、激发市场主体的积极性,尤其在疫情的影响下,对今年经济稳增长有着特殊意义。

  消费方面,受持续的疫情影响,中国的服务业受伤最深,其中消费影响最大。一季度,社会消费品零售总额10.9万亿元,同比增长仅3.3%。笔者认为,当前促消费政策的适时发力,可对冲疫情影响,待疫情得到有效管控,政策效应将进一步显现,消费板块将进一步恢复。

  物价方面,笔者认为,供需缺口、美元流动性、地缘冲突三大因素推升了全球通胀水平,也给中国带来输入型通胀压力。

  中国是一个经济大国,经济韧性较好,随着内部政策暖风频吹,在通胀抵御方面有一定优势。接下来,可持续关注地缘因素导致能源商品、粮食价格上涨的问题。

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