美国通胀率涨至高于8%逾四十年新高，美国联储局已视打击通胀作为首要任务，于5月议息会议公布加息半厘，并公布6月起缩减资产负债表计划。美国已预期往后6月及7月议息会议均有机会加息达半厘，较过往加息周期明显提速。香港采用联系汇率制度，港息趋势主要跟随美息，只是步伐及调整速度未必一致；美息加快上升的情况下，港息走势将会如何？

　　现时港元拆息（HIBOR）按揭计划的选用比例达97%，当H按息触及以P按为基准的封顶息率前，按息变化便主要由HIBOR升跌所影响。拆息波动性较大，过往一向早于最优惠利率（P）上调，拆息主要受美国息率、银行结余充裕程度、本港资金流向、港元供求等因素影响；而在银行体系结余充裕的情况下，港元拆息升速较常滞后于美息。虽然在不同因素下，历史做法不一定重复，但仍具参考价值，笔者尝试在此回顾对上一次美息上升周期之港息变化作参考。

　　美国始于2015年底启动加息周期，加息0.25厘，再于一年后2016年底才再加息0.25厘，2017年3月中再加息0.25厘，美国息率共加了0.75厘，联邦基金利率处0.75厘至1厘，而1个月美元拆息升至约0.92厘。先看看本港HIBOR水平如何变化？当时1个月港元拆息约0.45厘，较2015年进入加息周期前约0.24厘有所上升，但较美元拆息仍低0.47厘，其间香港银行体系结余超逾2500亿元水平，而在拆息仍明显偏低情况下，当时最优惠利率（P）亦未有需要上调。

　　美国于今年5月份加息0.5厘后，联邦基金利率同样处于0.75厘至1厘，1个月美元拆息已升至约0.9厘，而现时本港银行体系结余高达3.7多万亿元，同样属高度充裕，港元拆息亦较大机会在结余充裕下未有跟随美息升幅，现时，1个月港元拆息仍约在0.18厘低水平。

　　在对上一次加息周期类近情况下，1个月拆息逐步上升至约0.4厘，而基于现时银行体系结余比上一次加息周期更为充裕，短期拆息未见上升。不过，港美息差开始拉阔，套息诱因开始增加，最近港汇自三年多来首见触及7.85元弱方兑换保证，令银行结余开始少量收缩。