上期（见6月6日A13）回顾对上一次美息上升周期之港息变化作参考，并按照市场预期美国于5月及6月各加息半厘估算港息走向。基于美国通胀率急飙至8.6%再创40年新高，联储局以打击高通胀为首要任务，在刚过去6月份议息会议宣布大手加息0.75厘，故此笔者将根据最新美息加幅，更新本港市场按息走势。

　　美国自3月开展加息期后，港元拆息亦受影响而逐步上调。因加息初期银行体系结余高度充裕，拆息上升速度温和，近日港美息差一度拉阔至近1厘，再次引发套息交易及金管局被动入市，本港银行体系结余跌穿3000亿元水平，与楼按相关的1个月港元拆息于6月16日（本港时间美公布议息结果当天）升至0.58厘。市场按息由今年徘徊1.5厘升至现时约1.88厘，升幅0.38厘，以30年期计，每100万元按揭额之每月供款增加约185元或约5%。

　　美国公布加息0.75厘后，联邦基金利率升到1.5%至1.75%。在上一次加息周期中，美国于2018年3月亦将联邦基金利率加到1.5%至1.75%，当时1个月美元拆息升至1.8厘至1.9厘，同期1个月港元拆息为0.8厘至1厘，但彼时银行体系结余低于现时水平，由3月份1700亿元跌至4月份1200亿元水平。现时本港银行体系结余仍逾2500亿元，缓冲力较高，但稍后结合半年结因素，1个月港元拆息或升至0.8厘，而本港按息短期内或迈向2厘水平。

　　年内料上调最优惠利率

　　市场预期，美国很大机会于7月及年内继续加息，港美息差将进一步拉阔，加上美国于本月同步开展缩表，下半年或较多引发金管局干预及银行体系结余收缩，料下半年本港1个月拆息将逐步升穿1.2厘，以市场主流H按息率H+1.3厘计，即下半年H按息将触及封顶息率即2.5厘。

　　美国联储局预期7月份或再加息0.5厘至0.75厘，届时联邦基金利率已达2%以上水平。对应上一次加息周期，2018年9月联邦基金利率加到2%至2.25%，港P开始上调0.125厘，但当时香港银行结余已跌穿1000亿元水平，而港元1个月拆息已达2厘。而现时本港银行结余仍逾2500亿元，港元拆息仍处偏低水平，故下半年调升最优惠利率（P）时间视乎本港银行结余收缩步伐及港元拆息上升速度，预期1个月港元拆息升至1.2厘触及H按封顶息率后，待1个月拆息再升至1.5厘以上水平，银行才有较大压力上调P；若按照美国对于今年加息的预测，相信银行于今年内有机会上调港P。