图：内地制造业PMI走势

　　6月内地官方制造业PMI（采购经理人指数）录得50.2，较5月上升0.6个百分点，涨幅强于季节性。眼下制造业PMI自3月以来首次回到荣枯线上，反映出制造业活动由收缩转向扩张，但仍不及去年同期水平。究其原因，一方面，疫情高点已过，对经济的影响持续减弱；另一方面，稳增长政策逐步加码。随着复工复产的加快推进，叠加近日防控政策的调整，经济在缓慢修复。

　　从构成PMI的主要分项指标看，6月生产、新订单、从业人员、原材料库存指数均有所回升，其中供需回暖仍是主要驱动因素。同时，供应商配送时间指数明显回升，表明制造业原材料供应商交货时间较上月明显加快。在调查的21个行业中，有13个行业PMI位于扩张区间，制造业景气度继续扩大。

　　大型企业扩张放缓，中型企业重返景气区间。从企业规模看，6月大型企业PMI为50.2，比5月下降0.8个百分点，仍处于荣枯线上。中型企业、小型企业的PMI分别为51.3、48.6，均比5月上升1.9个百分点，其中前者重回景气区间，后者收缩放缓。值得关注的是，小型企业的生产指数、新订单指数分别为49.6、47.8，比5月回升4.7个、5.1个百分点，但表现仍然偏弱。

　　6月生产指数、新订单指数分别为52.8、50.4，比5月上升3.1个、2.2个百分点。目前制造业供需指数自3月以来首次重返荣枯线上。分行业看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54，产需恢复快于制造业总体。相比之下，新订单指数仍然偏低。6月新出口订单指数为49.5，相比5月回升3.3个百分点。在供给端，随着内地确诊病例稳定下降，疫情对生产的扰动逐步减弱，供应链的稳定性逐步修复，对内地出口形成一定支撑。但是长期来看，考虑到海外生产基本恢复到疫情之前的水平，内地出口或仍面临下行压力。

　　6月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别为52、46.3，分别低于5月3.8个、3.2个百分点。近3个月价格指数持续回落，尤其是出厂价格指数连续两个月位于收缩区间。笔者预计，5月PPI（工业生产者出厂价格指数）环比或将回落。

　　就业压力逐渐缓解

　　5月城镇调查失业率为5.9%，相比4月下降0.2个百分点。步入6月，从PMI情况看，制造业、建筑业、服务业的从业人员指数分别为48.7、48.3、46.6，相比5月上升1.1个、2.8个、1.3个百分点，涨幅均强于季节性，反映了就业压力边际缓解。但不容忽视的是，目前就业情况尚未恢复到本轮疫情前的水平，意味着稳就业仍然是下一阶段政策发力的重心。

　　总结来看，随着疫情缓解，经济缓慢修复。6月制造业PMI重回线上，主因供需改善。值得关注的是，生产端的表现强于需求，且恢复较快。随着供应商配送时间指数创下近年高位水平，叠加需求扩张、原材料价格持续回落，企业采购意愿进一步提升。或受此影响，原材料库存指数回升，产成品库存指数进一步回落。此外，就业虽边际改善，但是压力仍偏高。

　　6月24日，国家卫健委表示，坚决防止简单化、一刀切和层层加码等过度防疫做法，高效统筹疫情防控和经济社会发展。6月29日，工信部表示，为方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。值得一提的是，根据第九版防控指南，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。

　　笔者认为，接下来在疫情防控的同时，稳增长将会放在更加突出的位置。目前PMI活动预期指数整体回升，其中服务业、建筑业尤为明显。笔者预计，下一阶段，稳增长政策将更加积极，经济仍将继续修复。