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市场解码/内地料释放更多稳增长信号\瑞银亚洲经济研究主管 汪 涛

2022-12-07 04:24:46大公报
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  图:在近期政策宽松的支持下,内地房地产销售和新开工面积应会在未来几个月内企稳。

  鉴于本轮疫情仍在升温、而内地调整了防疫政策,笔者认为未来一段时间会有更多地区划为高风险地区,但相关防控措施将更具针对性和更为宽松。未来防疫形势大幅好转的时间点可能会略早于笔者的基准预测(明年3月之后),但在今年12月与明年一季度初,依然存在的部分防疫管控措施会使得消费和服务业活动继续承压;出口增长或将随着全球需求放缓而走弱。在近期政策宽松的支持下,房地产销售和新开工面积应会在未来几个月内企稳,而未来两个季度基建投资或保持稳健增长。因此,笔者预计今年四季度和明年一季度GDP增速将保持低迷,并维持2023年GDP增速为4.5%的预测。

  自11月初以来内地优化调整了防疫政策,并明显加大了对房地产行业的金融和信贷支持。笔者预计即将于12月中旬召开的中央经济工作会议将更加强调稳增长,明确奥密克戎病毒致病性减弱,强调“科学精准”的防疫管控、并进一步调整防疫政策,继续增强对房地产行业的支持,着力稳就业和促销费,并加大宏观政策支持力度。笔者认为,内地将维持积极财政政策和支持性货币信贷政策的定调。与往年一样,各项重要政策目标并不会在中央经济工作会议上公布,而是要在明年3月份两会的政府工作报告中披露。

  具体来看,笔者预计中央经济工作会议将:

  其一,更加强调稳增长,持续优化防疫政策

  中央经济工作会议可能会重申最近防疫政策持续优化调整,以减少对经济增长的负面影响,并强调更“科学精确”的疫情防控。决策层可能会指出奥密克戎病毒致病性减弱、较为温和,并要求进一步优化调整防疫政策,加快推进疫苗接种(特别是老年人口)和新冠分级分类诊疗体系建设。另外﹐预期内地可能会允许地方层面进一步调整防疫政策,并容忍一定规模的感染病例上升。笔者预计内地将会大力推进疫苗接种和进行更为明确的舆论调整和预期管理,防疫形势大幅好转的时间点可能会略早于我们基准预测的明年3月之后。

  其二,保持积极的财政政策基调

  中央经济工作会议可能会强调加快公共支出以缓解疫情冲击,改善社会福利,支持基建项目建设和消费活动,并推出针对小微企业等方面的减税降费。笔者预计2023年一般公共财政赤字将略有上升(约占GDP的3%),新增地方政府专项债限额小幅增加(3.7-3.8万亿元)。增广财政赤字或继续扩大,但增幅小于2022年。

  其三,维持支持性的货币政策基调

  中央经济工作会议可能会继续要求保持充足的流动性,进一步降低实体经济融资成本,并继续为房地产行业、基建项目、绿色经济和创新提供信贷支持。笔者预计2023年信贷增长较为强劲,但增速可能略有放缓;人民银行可能进一步降准,更多地使用其他政策工具(如再贷款和抵押补充贷款),不会下调政策利率,但LPR(基础借贷利率)或将小幅下调5至10个基点。

  其四,加大对房地产行业的支持力度

  过去一个月房地产政策大幅放松,中央经济工作会议可能会重申支持房地产政策,尽管有可能继续保留“房住不炒”的措辞。内地可能会表明继续提供金融和信贷支持,提高对金融机构房地产信贷敞口的监管容忍度,为停工烂尾项目提供更多的资金保障,以及对购房者的刚需和改善性需求提供更多的政策支持。笔者预计更多地方政府将降低首付比例并放宽购房限制,银行将进一步降低房贷利率,政策性银行将提供更多信贷支持“保交楼”。

  其五,强调绿色经济、创新和共同富裕

  与二十大报告的主题一致,中央经济工作会议可能会呼吁“积极稳妥”推进碳达峰碳中和,为新能源投资和应用(如电动汽车)提供更多政策和信贷支持,通过信贷和税收优惠措施支持关键技术和供应链安全等方面的创新与自立自强,并推进包括支持就业市场在内的一系列共同富裕政策举措。

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