“虚舟纵逸棹，回复遂无穷。”当前，全球价值链恢复前景错综复杂，持续的供给瓶颈造成的价值链扭曲正在不断固化，并推动主要经济体开始重构各自的价值链体系。未来，全球价值链演进将进入第四阶段，价值链重塑将围绕中国、欧盟、美国三个核心经济体进一步向区域化、独立化和数位化方向迈进。在这个过程中，价值链的安全性（或韧性）将被全球主要经济体视为衡量价值链竞争优势的最核心要素。

　　2018年以来，全球价值链经历了三重演变：一是贸易保护主义和国家主义推动了全球贸易成本抬升。二是新冠疫情严重冲击了全球价值链上的供需关系。价值链上生产商、供应商、物流商、零售商与终端消费者的生产关系被重新安排；同时，组织内雇员与雇主的僱佣关系被重新界定。三是乌俄冲突导致全球能源和制造业开始进行重塑。一方面，能源出口国试图在本轮地缘冲突过程中争取到更多的定价优势，从而试图改变过去的能源市场供应格局；另一方面，能源进口国在被迫输入高通胀的同时，也加快了绿色能源转型之路，并由此提升了其在价值链上的独立性。

　　微观层面，在疫情持续冲击下，制造业和零售业更快地懂得如何有效调整自身库存及成本以应对更多潜在的运营风险。因此，价值链上企业在生产供应环节的韧性得到了强化。进入2022年三季度，综合全球海运运输成本，欧美空运成本指数以及全球价值链上前七大（中国、欧元区、日本、韩国、英国和美国等）经济体PMI（制造业采购经理人指数）指数进行综合衡量。结果显示，全球供应链已经进入加速修复阶段，但距离恢复至疫情前水准仍存在一定距离。

　　尽管全球供应链瓶颈正在得到实质性解决，但考虑到不同国家各行业对待疫情的政策和地缘影响存在诸多差异，且四季度拉尼娜现象或对欧美航道运输造成显著冲击，因此，笔者预计全球价值链修复的速度将阶段性减缓。到2023年一季度前，全球价值链仍将要面临来自疫情不确定、寒潮反复以及地缘外溢等多重因素的影响。更重要的是，近期市场普遍上调了欧美2023年经济衰退的概率。欧美快速进入经济衰退预期强化，市场状况开始由“供不应求”转向“供过于求”。这对于一些已经采取措施预防供应链瓶颈的企业（例如大宗商品和耐用品制造业）来说，可能将被迫再次调整自身库存以防止未来过剩库存积压问题。

　　各国更加注重安全与韧性

　　短期来看，金融市场流动性风险将是下一阶段冲击全球价值链的主要挑战。由于全球金融条件持续紧缩，全球超过一半的央行在2022年启动加息，金融流动性收紧一度导致近期市场对全球金融稳定性产生担忧。持续的加息已经导致美国国债利率、贷款利率、汽车融资，以及按揭贷款利率同步上行。一旦美国经济衰退实质化，流动性短期内将冲击银行体系，这对价值链上尤其是制造业或能源贸易商来说将造成来自债务和融资方面的困境。一方面，价值链上长期依赖短期融资的相关制造业出口商将受到显著冲击；另一方面，汇率波动加剧将使得能源出口商面临更复杂的期货风险。

　　中长期来看，全球价值链体系将逐步走向区域化（北美、欧洲、亚洲）、独立化和数位化。同时，主要区域内的核心（美国、欧盟、中国）将把价值链的安全和韧性放在首要位置。当前，越来越多的迹象反映了后疫情时期的全球地缘动荡具有长期性和复杂性。地缘风险对全球价值链上造成的供应瓶颈预期显著上升。因此，如何在复杂的地缘局势中保持稳定持续的供应，将在长期经贸竞争关系中凸显重要性。具体来看，美国已经将“供应链韧性”问题与国家安全挂鈎。无论是民主党或共和党，未来均将针对提升美国供应链韧性和安全提供财政支持。中国在二十大报告中也强调了实现国家安全体系（如能源供应，粮食安全、资料安全）现代化。这意味着，中国将立足于双回圈的发展格局，进一步确立自身独立、可持续并安全的价值链体系。欧洲方面，受到乌俄战争的影响，欧元区正在加速开启能源独立转型并积极联合德法促成新的产业链安全战略。