图：长期增厚市场收益，其重要性远高于短期活跃市场交易。

　　自从中央政府提出要活跃资本市场之后，A股市场行情的确好了很多。广大股民都期待有进一步的政策落地。从互联网上的各种“小作文”来看，大家的期待似乎都集中在一些短期的政策上，比如应该进一步降低交易税费，或者可以放开“T+0”交易限制。当然，上述政策有利于活跃短期市场交易，但也应该注意到：A股市场的交易费用其实并不算高，特别是与港股相比。也因此，A股的换手率其实远高于港股市场。

　　所以笔者的理解，监管层要求的活跃资本市场，并不是仅仅指短期交易频率的增加，而是长期来讲，资本市场能够让老百姓获得资本收益。既然如此，长期增厚市场收益，其重要性就远高于短期活跃市场交易。

　　不少人固执地认为：A股市场就是一个割韭菜的市场、一个零和博弈的市场、一个赌场都不如的市场。这些偏执的观念来源于过去30年中，A股存在的一些制度性缺陷，以及实际收益不高的现实。今天想要扭转这个观念，让资本市场成为中国经济转型升级的动力来源，就需要在制度建设上动真格，也需要在宣传上用行动说话，建立起公信力。

　　从严打股市造假，到建设全面注册制，A股市场的机制建设其实已经迈出很大一步。但这个大步的实际效果，还有待时间的检验。在外部环境友好、经济增长顺利的情况下，也许我们可以更加从容地等待时间的检验。但当下却并非如此，疫情后经济增长乏力，美国不断纠结盟友发起对中国经济、尤其是高科技产业的围剿，使得中国资本市场的作用更加突显。我们迫切需要唤醒资本市场对国民经济的巨大作用，只争朝夕。所以，需要政府在增厚市场收益上做出徙木立信的行动来。

　　A股市场上不乏大型蓝筹绩优股，这些股票的大股东往往是国有机构。国有持股机构可以在这个转型的关键阶段，配合一下政府部门，推动资本市场的长期增益行为。比如国资委能不能要求国有大型蓝筹企业，向社会公布未来五至十年提高每年盈利的分红比例？中国工商银行等当初在港股上市的时候，就承诺做出五成比例分红。不过现在承诺期已过，倒退到了三成分红率。

　　上市国企宜提高分红比例

　　提高这些传统大型蓝筹企业的分红率，好处多多。

　　首先就是对市场估值有很大正面影响。以工商银行为例，目前估值只有3到5倍。因为其分红率只有三成，所以持有工商银行的分红收益率只有7%左右。如果能够把分红率提高一倍至15%，那些大型保险资金就会增加对这类公司的配置，从而推高其估值。又因为他们权重很大，整个市场的估值就会重构。这样所谓的中国特色估值体系才能持久，而不是短炒。

　　其次，因为这些公司的大股东其实都是国资，所以加大分红力度，对国家的财政收入有很大的改善。在经济滞胀的今天，增加这么一笔收入可以有效保障民生开支，或者提供给高科技产业基金。

　　再次，这些优质公司分红也能够让老百姓体会到财产性收入的增加，从而短期内增加消费，促进短期经济恢复活力。

　　最后，这些绩优公司往往也是传统型产业及重资产行业。从经济转型升级角度考虑，也需要适当抑制它们的无限制扩张。每年利润留存过大，就会导致它们的被动扩张，也降低了它们的资金使用效率。增加分红，有助于帮助它们提高资金使用效率，也有助于国资管理机构从更高层次实现经济转型升级。