图：中国对美国出口依赖度已降低，对美出口金额占出口总额的比例降至15%以下。

　　美国当地时间11月25日晚间，美国候任总统特朗普表示，将在明年上任第一天就会通过行政命令，对来自加拿大和墨西哥的商品征收高达25%的新关税。同时，他还称将对进口来自中国的商品加征10%的关税。

　　特朗普现已正式提名杰米森．格里尔（Jamieson Greer）作为新一任贸易代表，后者曾担任前任代表莱特希泽的副手，在特朗普第一任期内贸易政策中发挥了重要作用。他是一位“狠角色”，誓言利用贸易政策来增加联邦政府收入，并迫使美国制造业企业回流。

　　从目前的情况来看，特朗普将在第二任期内实施全面关税计划，贸易战的规模会更大、级别会更高，除了针对中国挥舞关税大棒，还可能对加拿大、墨西哥、越南等国家加征关税。在笔者看来，对中国加征关税，以及对其他国家进口自中国的商品加征关税，确定性比较强，而对除中国以外的其他国家加征关税，可能更多是一种谈判筹码，存在较大的不确定性及不均衡性。

　　如上文所述，特朗普扬言，上任首日就会对中国、加拿大、墨西哥加征关税。笔者预计，全面关税计划可能在明年上半年公布，具体落地时间可能需要一至两年，对华平均关税在2025年先提至40%，2026年再提至60%。

　　回顾特朗普第一任期，其选前承诺的政策整体兑现率为31%。其中，五项贸易议题全部兑现，是特朗普重要的政策成果。当前，美国两党两院对华加征关税已有共识，关税计划实施的阻力小、速度快。

　　对美贸易占比下降

　　尽管2018年贸易战以来，中国对美出口依赖度有所降低，对美出口金额占出口总额的比例已降至14.63%，但美国依然是中国最重要的出口市场，对美国的贸易盈余占总盈余的比例达41%。

　　假如特朗普上任后立即实施关税政策，那么明年中国出口降幅可能较大。2023年，中国对美国出口金额最大的品类是机电、电气和音像设备，达到1244亿美元；其次是核反应堆、锅炉、机械，888亿美元；服装320亿美元，家具305亿美元，玩具293亿美元。而中国对美出口依赖度（对美出口金额／出口总额）最高的是玩具，高达42%，其次是杂项制品，38%；服装、玩具、塑料、光学照相医疗设备、鞋类、皮革箱包、金属制品均在20%至30%之间。

　　以上分析仅考虑中国直接对美国出口的商品，本季关税计划还有可能包括对其他国家进口自中国的商品加征关税，这意味着绕道东南亚、北美间接出口到美国的商品也会受到冲击。

　　当前，中国经济处于新旧动能转换的关键期，宏观经济增长压力大，有效需求不足，民间投资下降，经济复苏主要依赖于出口增长。今年前三季度，中国淨出口占GDP的比重为23.8%，较去年大幅度提升；淨出口对GDP增长点贡献为1.1个百分点。如果出口受关税冲击而下降，假如淨出口对经济增长的贡献消失，那么明年中国经济增长可能削减1个百分点。

　　实际情况自然要复杂很多，关税冲击对中国经济增长的影响，取决于关税计划实施的力度与进度，还跟中央政府所采取的应对措施有关。笔者预计，2025年，中国政府可能出台更大规模的刺激政策，以应对关税冲击，稳定经济基本盘。

　　财策币策更加积极

　　自今年9月24日以来，中央政府实施了更加积极主动的财政与货币政策。其中，为股市融资新设两项货币工具及降准降息，很大程度上激励了市场预期和流动性的好转。当特朗普赢得美国总统大选后，市场期待中央政府给出更强有力的政策予以应对。

　　与上次相比，中央政府应对本次关税冲击战略更周全、准备更充分。当前，政策组合拳的侧重在于国内经济，尤其是化解房地产和地方债问题。中央政府对房地产市场提出了新目标──止跌回稳，同时放松了大城市限购政策，加大了救助房地产的力度。

　　值得留意的是，几乎在特朗普赢得大选的同一时间，全国人大常委会审议通过了一项决议，拟增加6万亿元（人民币，下同）地方政府债务限额置换存量隐性债务。财政部宣布，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；再加上全国人大批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。2028年之前，地方政府须消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。

　　这次被市场认为史上最大规模的化债行动，明确了化债额度与目标，最大的作用在于稳住市场对地方债务的预期。如果能够稳住房地产和地方债，中央政府将有更多的政策空间应对外部挑战。笔者预计，明年财政赤字率大概率突破3%，中央政府多增发2至3万亿元国债用于投资，同时地方专项债还将进一步扩张。

　　汇率适当贬值刺激出口

　　最初外界猜测，中国可能采取加大财政补贴的方式以降低关税冲击。但近期，中央政府宣布取消、下调出口退税政策，打消了相关可能性。据中国财政部和税务总局联合发布公告，取消铝材、铜材等59类产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池等209项产品的出口退税率由13%下调至9%。

　　出口退税是一项财政补贴政策，不少出口企业靠出口退税获得收入，取消和降低出口退税将降低企业的利润。在加征关税的背景下，为什么中央政府采取这一措施呢？

　　历史上，中央政府多次取消和降低出口退税，背后考虑的因素主要有三点：降低财政支出压力、促进经济转型、降低贸易摩擦。今次政策的主要原因应该是降低贸易摩擦风险，缓和贸易关系。今年以来，欧盟对华发起了电动汽车反补贴案，对来自中国的汽车加征关税。取消和降低出口退税，有助于改善与欧盟、日韩的关系，拓宽国际贸易条件。

　　出口退税政策尽管符合世界贸易组织的规定，但是容易引发贸易争端，汇率政策是相对温和且常用的政策。例如，2013年，日本首相安倍晋三主动推动日圆贬值以刺激出口。以汇率贬值方式刺激出口的逻辑，相当于本国商品和资产对外集体降价，以价换量，扩大出口。这也是应对全面加征关税为数不多的措施。

　　展望未来，中国有没有可能继续缩减出口退税，并转向通过人民币贬值的方式来刺激出口？笔者认为，如果美国政府对中国加征关税的力度加大，那么人民币贬值的空间肯定会扩大。至于中央政府是否主动为之以拉动出口，还需要更多的证据。

　　大力发展出海经济

　　出口企业该如何应对加征关税的挑战？加征关税考验出口企业的议价能力。如果出口商品国际竞争力强，出口企业可以提价，那么加征关税的成本可以转嫁给美国消费者；反之，只能由出口企业自己承担。中国向美国出口的商品不少是劳动力密集型产品，议价能力偏弱一些，可能加征关税成本更多由出口商来承担。如果人民币主动贬值，一定程度上可以缓解出口企业的压力。

　　从今年三季度的出口数据来看，没有发现对美国“抢出口”的现象。10月份，以美元计价，中国对美国出口同比增长8.1%，增速在三大经济体中最低；对东盟增长15.79%，其中对越南、马来西亚、泰国、印尼出口增速都在15%-28%之间。

　　由此猜测，出口企业可能对东盟“抢出口”，即提前布局产能，绕道东盟出口美国。自2018年贸易战以来，一些产业逐步迁移到越南、印尼等东盟，东盟很可能成为这次关税冲击的缓冲地带。尽管美国政府也有可能对东盟来自中国的商品加征关税，但税率相对没有那么高。与过去相比，中国企业主动出海的动力更强。

　　中国对外经济形势正在发生新的变化，从出口经济转向出海经济，产业资源全球再配置。这是一次挑战，也是中国深化开放、走向全球化的机遇。

　　（作者为智本社社长）