2017年，美国共出口煤炭9695万吨，其中57%为冶金煤，佔国际海运冶金煤市场的份额约为17%，是仅次於澳洲的世界第二大冶金煤出口国；而另外43%为动力煤，约佔国际海运动力煤市场的4%。过去十年中，美国作为高成本煤炭出口国，却出人意料地成为全球範围内煤炭出口增速最快的国家之一，年均複合增速在7%左右，其中动力煤的年均複合增速更是超过10%。我们认为，这主要是由於以下两方面原因。

　　第一，由於天然气发电成本快速下降，美国国内耗煤明显萎缩。随着美国对页岩气大规模商业性开採的推进，其国内天然气产量从2007年的5219亿立方米攀升到2017年的7345亿立方米，促使美国国内天然气价格从2008年二季度的每千立方英尺13美元以上暴跌到2009年三季度的每千立方英尺2美元以下，之後虽有反弹，但目前仍在每千立方英尺2美元到每千立方英尺5美元之间的低位波动。

　　天然气价格大幅下跌使其在火力发电方面对於煤炭的替代效应增强。从2007年到2017年，天然气在美国发电结构中的佔比从21.6%提高到31.7%，而煤炭则从48.5%下降到30.1%。由於火力发电佔美国国内煤炭消费的九成以上，这导致美国国内煤炭消费从2007年的10.2亿吨下降到2017的6.5亿吨，迫使煤炭企业增加向国际市场的煤炭出口。

　　第二，国际海运费的低迷也给美国增加向亚太市场出口煤炭前提。受限於航运距离，美国煤炭出口最主要的目的地是欧洲，而向东亚国家的煤炭出口则对於海运费水平的敏感度颇高。在2004年到2007年的海运费上涨时期，海运费在其到岸成本中的佔比高达40%到50%，对於日本、韩国等亚洲国家的煤炭出口佔比从7%左右降到1%以下。而在2008年海运费暴跌之後，海运费在其到达东亚的到岸成本中佔比下降到20%到30%之间，增强了美国煤炭在亚太市场的相对竞争力。到2018年一季度，亚洲国家在其煤炭出口中佔比达到了41%。

　　如上所述，美国煤炭出口在近年的高增速预计将缺乏持续性，该国国内煤炭市场景气程度或国际海运费率一旦回升，煤炭出口将出现显著回落。