平嘢未必好！这个道理应用於股票市场，就叫做“估值陷阱”。若买入低市盈率、低市帐率的股票後，该公司的估值得到恢复，这就是价值投资；若股价继续下跌，业绩由增长转为倒退，这就是估值陷阱。不少基金都踩过这些地雷，所以大家遇到低估值股票时，需要格外留神。

　　同方泰德（01206）股价高峰期曾经高见8.5元，但2015年至今则呈级级向下，上周三收报1.95元，市盈率5.1倍，市帐率0.53倍。同方泰德可能属於估值陷阱，也可能是一颗被市场忽略的珍珠，关键在於盈利能力会增强或衰退。

　　基本面方面，同方泰德於2017年度每股盈利0.3269元（人民币，下同），按年增长11%，撇除2016年度汇兑收益贡献，增幅达29%。2016年盈利倒退70%，单计持续经营业务，以扣除汇兑收益，盈利增长11%。公司盈利能力绝不失色。

　　细分各项业务，同方泰德经营三大业务：智慧交通业务、智慧建筑与园区业务、智慧能源业务。於2014年至2017年间，交通业务盈利波动较大，溢利为0.34、1.3、1.42、1.31亿元；建筑与园区业务趋势向下，溢利1.91、1.43、0.87、1.17亿元；智慧能源业务较突出，溢利0.79、0.78、1.47、1.8亿元。

　　总结：同方泰德有三个令人失望的地方。第一，长期不派发股息；第二，现金水平不断降低，去年底降至5.21亿元；第三，应收帐年年攀升，过去四年由9.26亿提高至14.38亿元。因此，同方泰德估值虽然低，但价值投资者却会敬而远之。