企业管理层对行业未来发展方向的判断，直接影响公司业绩。SOHO中国（00410）由主力从事物业发展销售，转而面向“包租公”，依靠物业租金收入。2010年营业额182亿元（人民币，下同），2017年营业额19亿元。或正因如此，SOHO中国股价跑输许多内房股。

　　於2015年至2017年间，SOHO中国派息比率分别为669%、306%、101%，派发股息多於盈利，或是因毋须为物业发展业务预留资金，且接连出售收租物业：2016年以32亿元出售上海世纪广场、2017年以35亿元出售上海虹口SOHO，而以50亿元出售凌空SOHO的交易有望在今年上半年完成。SOHO中国董事长潘石屹今年初已表明不再出售物业。

　　笔者关注的是SOHO中国的租金收入能否保持稳定增长。该公司2015年至2017年租金收入10.52亿（增148%）、15.11亿（增44%）、16.69亿元（增11%）。潘石屹曾预告2018年租金收入增加10%。

　　SOHO中国租金收入增长趋势线向下，现有项目出租率已超过九成，再提升出租率的空间有限；去年新项目只有“SOHO天山广场”，今年没有新项目，在建的北京丽泽SOHO、古北项目则要到2019年落成。再者，去年出售虹口SOHO项目，凌空SOHO今年下半年或不再提供贡献。因此，今年租金增长要达到一成的目标，共享办公室业务SOHO 3Q是关键。

　　SOHO 3Q去年营运19个中心，1.7万个工位，出租率87%；今年首季签订新中心，中心数目增至26个，工位数目冀到今年底按年增加一倍，并有意在明年分拆上市。可惜SOHO中国没有说明SOHO 3Q收入情况。

　　另外，笔者对SOHO中国“包租公”业务的经营能力颇具信心，但明年缺少出售资产收益，派息政策会有什麼变化，直接影响公司的价值。