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加息周期未过  难言美汇升势尽/李耀华

2018-09-28 03:16:51大公报
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  联储局在周四宣布加息四分一厘后,美汇指数升势加速,曾升0.47%,至94.6水平,升幅为一周来最大,但是相比起早前的走势,美汇现时的波幅明显轻微。联储局的点阵图预测,美国未来将最少再加息四次,利率才会见顶,但相信碍於美国总统特朗普不喜欢美元过强,美汇指数在今个加息周期前,料将仍然稳定在现水平附近。

  经历过金融海啸及其后遗症的影响后,联储局在2015年12月开始加息,迄今已共加息八次,利率亦由零水平调高至2.25厘,不过,美汇指数并未跟随利率上升,反而自加息周期开始至今,共下跌了3.7%。这是否意味着美元并未受惠於美国加息?

  由於美国今个加息周期仍未过,故难以因此而下定论,不过,透过联储局周四公布的点阵图显示,今个加息周期的利率将会升至3.5厘才会见顶。换句话说,若联储局此后继续每次加息四分一厘,则要再加息五次。因此,现阶段估计美汇指数升势已尽未免言之尚早。

  虽然美汇指数在近月的升幅放慢,未再出现四月至五月般曾升逾5%的气势,但是,指数亦同样未见大幅回落,在过去三个月以来,最低仍只是跌至93.7的水平,与现时的水平无大分别,可见美汇指数在过去数月的表现已大致趋於平稳。究其原因,市场估计贸易战将会令美国供应商和製造商把加关税的成本转嫁给消费者,令美国物价持续上升,联储局不能不持续加息以防止通胀升温,美汇在联储局加息的预期后便会一直受追捧。

  回顾2004年至2006年的加息周期,美汇指数全期共下跌了2%,但在1999年至2000年的加息周期中,美汇指数全期却升了接近一成,由此可见,并非每次加息周期都可令美汇更上一层楼,其中一个重要因素是华府的决策。

  在乔治布殊年代,虽然他一直声称强美元是国策,但是,为了提高竞争力,他曾多次出口术遏低美元。故美元在他任内由超高水平不断下跌。而在上世纪克林顿的年代,一直信守强美元政策的鲁宾任职财政部长,令强美元成为华府各级官员的共识,所以美元在期任内便一直坚挺。

  而在今时今日,美国总统特朗普虽然反覆无常,时而支持时而反对强美元政策,但是,市场较为相信他倾向相对较弱的美元政策,所以他任内美汇指数便曾经由接近104的水平大幅滑落,至年初曾见的88。但自从美汇在近月稳守93至96水平左右,特朗普便再没有发表有关美汇的言论,这足以证明,他对目前的水平感到满意,而美汇在联储局今个加息周期前,相信亦不会偏离这水平太远。

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