拔萃资本集团助理副总裁兼分析师 张 照

　　恒生指数上周累跌240点，收报25561.40点。这是恒指连续第四周下跌，其间一度触及25090.30点的低位。国企指数同样经历了连续四周的下挫，本周累跌76点，收於10222.18点。

　　由於10月17日周三重阳节港股休市，因此港股上周只经历四个交易日。周一，恒指下跌1.38%，并没有由於在上一个周五美股大幅反弹而受到提振。究其原因，拔萃资本认为存在内外多重因素。外部环境方面，首先，由於沙特籍美国记者失踪事件，美国与沙特两国的关係骤然紧张。

　　若事件持续发酵，对两国经济的影响引发市场担忧。其次，欧洲方面，意大利和欧盟就意大利预算计劃仍然存在较大矛盾；英国脱欧也尚未取得实质性进展。而港股市场本身在上周一也由於同时受到其地产股板块的拖累，表现不佳。

　　恒指周二高开，随后涨幅收窄，全天上涨0.07%。周四由於受到A股下跌的影响，港股小幅下跌0.03%。周五，随着隔夜外围市场的不佳表现，恒指低开，而后在A股反弹的带动下，收涨0.42%。

　　上周五，中国央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余和国务院副总理刘鹤接连发声，对提振市场信心有很大的帮助，A股当天即迎来了较大反弹。这对港股来讲，无疑也是一个积极的信号，港股有望跟随A股实现一定程度的反弹。

　　然而，港股受外围市场的影响也比较大。我们仍需意识到，当前外围市场的风险尚存。首先，美国与沙特两国的关係仍是市场关注的焦点之一。上周末沙特公布了记者遇害的初步调查结果，未来该事件的发展走向有待进一步观察。其次，欧洲方面，市场对於欧盟下周可能会拒绝意大利预算计劃以及英国脱欧的担忧犹存。

　　拔萃资本认为，目前市场的不确定性风险犹在，港股后市虽然有机会随A股反弹，但难出现较大幅度的反弹。

　　中资美元债方面，上周一级市场再度活跃起来，这一波新发债集中於三、四线城市的城投板块。二级市场部分，投资级中资美元债虽然没有经历股市那样的暴跌，但是在上周五高层发声后也没有随着股市反弹而转好。高收益板块本周表现惨淡，iBoxx USD China HY指数累计下跌0.6%。几乎所有的地产债券都经历了下跌，20年或之前到期的债券普遍下跌约0.5%至1%，长端的跌幅则高达1%至2%。

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