香港人消费意欲旺盛，但本地消费股似乎并不长肉，盈利增长能力平平，不管是餐饮股、服装股都欠缺投资亮点。以上周提到的美丽华酒店（00071）为例，除收租业务外，其他三大业务都乏善足陈。

　　本周讨论利亚零售（00831）投资价值。利亚零售经营业务包括OK便利店、圣安娜饼屋。过往业绩保持平稳增长，2015年至2017年度，盈利1.34亿、1.39亿、1.50亿元。然而，进一步挖深各项业务，看到不一样的图画。以香港的便利店业务为例，2015年至2017年度核心溢利1.58亿、1.57亿、1.55亿元，担心有向下趋势，幸好今年上半年溢利有11%增长，至7502万元。

　　圣安娜饼屋方面，内地业务长期录得亏损，2015年至2017年间，亏损1053万、216万、541万元，今年上半年亏损528万元。笔者不理解公司为何不结束该业务。香港业务稍为好些，过去三年获利3542万、3554万、4618万元，今年上半年因人民币升值，利润倒退17%。

　　利亚零售近年开展网购业务FingerShopping及眼镜店Zoff。前者仍然处於亏损状态，去年亏损1350万元，公司管理层希望今年亏损控制在1000万元。后者在上半年只设有两间分店。值得留意的是，这两项业务今年上半年合併亏损29万元，2017年同期亏损830万元，可惜公司无解释亏损改善的原因。

　　作为业绩长期以单位数增长的公司，兼且没有护城河，合理估值最多8倍市盈率，市盈率降至6倍才算开始吸引。利亚零售去年每股盈利19.75元，以上周五收市价3.3元计，往绩市盈率16.7倍；即使今年下半年盈利增速保持在上半年的17%，预测市盈率亦高及14.2倍，绝对偏高，尤其是香港经济周期有向下的风险。

　　笔者建议，等待股价调整至1.58元，才进场吸纳。