港股持续震荡。市场上周重点聚焦在美联储议息，美国多项数据显示经济增长放缓，且美国总统特朗普多次明示不想联储局加息。但联储局最终决定加息四分一厘，惟港股交投淡静，因此加息未有引发大跌市。

　　美国政府关门威胁、国防部长马蒂斯辞职、特朗普打算解僱鲍威尔等种种不利消息提振了投资者的避险需求，导致美债收益率下跌、收益率曲线继续收窄。截至周五收市，2年期和10年期美债收益率分别处於2.64%和2.79%的水準，仅相差15点。

　　投资级中资美元债市场交投稀少，一方面是年末假期的原因，另一方面是投资者在美联储加息决议前选择观望。iBoxx China USD IG指数一周累计上涨0.36%，但驱动因素来自美债收益率的下降。值得留意的是诸多城投平台发行、增发美元债，但是从较小的发行量来看，其目的是用完年末到期的发改委境外债额度。我们认为这些债券在发行前早已找好基石投资者持有到期，因此不会对市场造成影响。港股方面，利好消息来自遊戏行业。拔萃认为，2018年是整个遊戏业界灰暗的一年，国家出台的各种调控政策，对遊戏厂商以及整个业界确实带来了衝击。自今年3月起遊戏版号暂停发放，至今已经近9个月。这期间，中国的遊戏行业一片哀嚎，因为版号暂停，对遊戏厂商来说好比切断了泉水的源头，一些企业还能勉强靠“吃老本”维持，而更多遊戏厂商只能苦等奇迹的出现。再看看腾讯，中国遊戏业界的代表企业，其股价在遊戏调控政策发出后，从历史高位一直下滑，跌幅超过24%。所以，此次版号恢复发放的消息一出，的确让遊戏业界看到春天来了，虽然监管肯定不会像前几年那麼宽鬆，但至少不会像过去九个月那麼痛苦，相信在短期内，会提振遊戏企业股价。

　　回顾2018年，港交所新股合计募资额屡创新高，位居全球之冠。然而，这些新股在全世界IPO中表现却垫底，破发率接近80%，而且破发时间越来越短。未来海内外事件会加剧大市波动，市场预计明年IPO市场或走弱，但新经济类公司赴港上市热情仍然高涨，而这类公司往往存在估值盈利不匹配的问题。我们认为，破发并不能表示是一家坏公司，只能说投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。而投资者需要对企业的业务发展有前瞻性，不能因短期的市场因素和片面消息，而草率做出结论，对企业的价值失去信心。俗话说得好，是金子，总会有发光的时候。

　　展望未来，我们认为明年的中资美元债市场具备较好的政策环境。从中央经济工作会议发布的内容来看，明年中国监管机构的工作重心将放在完善资本市场的法律框架以及减少行政干预上。在中美贸易纠纷存在重大不确定性的背景下，应对经济放缓、管理债务将成为2019年经济计劃的重点。

　　（笔者为证监会持牌人士，以上仅代表个人观点。）