上周提到对大家乐（00341）的投资价值有保留，本周继续讨论这个问题。大家乐旗下拥有多个食肆品牌，除大家乐，还包括一粥麵、意粉屋、上海姥姥、THE CUP、丼丼亭、米线阵等等。多元品牌经营有许多优点，例如增加收入（一个商场不可能有两间一粥麵，通过两个或以上品牌食肆，自然增加收入）；具有分散风险功效：当经济畅旺，高档食肆生意滚滚，遇到经济放慢，高档食肆收入下降，平民餐厅则其门如市，具互补功效。

　　话虽如此，多元品牌经营并无必然竞争优势，毕竟经营一个品牌，是由零开始。品牌A取得成功，不会帮助到品牌B。由於大家乐并没有列明不同品牌的经营状况，仅仅在业绩报告内区分“速食餐饮及机构饮食”与“休閒餐饮”的收入表现，所以很难作出判断该公司的多元品牌策略是否有改善的地方，但笔者目测所见，公司管理层或需要调整品牌数目，以及在分店选址要仔细研究。

　　业绩为王。大家乐近年营业额稳步提升，2014年至2018年间，收入由69.9亿元，逐年递增至84.27亿元。然而，股东应佔溢利却是另一回事，於2014年至2018年间，盈利分别录得5.81亿、5.86亿、5.17亿、5.03亿、4.58亿元，呈现向下趋势。今个财年首六个月出现逆转，盈利2.39亿元，增长16.2%，或3341万元。

　　在翻查中期业绩报告后，发现大家乐业绩改善主要归功於固定资产减值及出售减少。该公司今年首六个月出售物业、厂房及设备录得276万元亏损，去年同期亏损为901万元。另外，去年中期因物业、厂房、设备作出2054万元减值亏损，今年上半年就没有这笔款项。换言之，大家乐今年上半年就两个项目便减少2679万元支出。此外，原材料及包装成本减少2355万元，也是重要盈利增长因素。

　　单单一份中期业绩难以让投资者对大家乐经营前景改观，盈利能否持续恢复增长，大家不妨拭目以待。笔者认为，投资者暂时不宜沾手这隻股份。