港股周一先升后回，盘中一度突破去年十二月初高位（27260点），创下三个半月新高，但明显高位受阻。周二传出美国即将正式引渡华为CFO孟晚舟，拖累大市气氛。随着短期不确定性上升，料大市调整为主，等待谈判结果再定夺方向。

　　近期医藥股反弹兇猛，几家龙头公司的股价由月初底部回升了三成以上，很多投资者均有一个疑问：医藥股还有没有中长期的投资价值？

　　医藥股去年受政府一致性採购政策拖累，出现了一致性抛售浪潮，绝大多数公司股价已跌至惨不忍睹、面目全非。在政策缺乏稳定性，业绩也缺乏预测性的情形下，估值系统崩溃，投资者以脚投票。对医藥股感觉矛盾的投资人很多，一方面中国刚进入老年化社会，医藥行业值得看好，另一方面医藥公司未来业绩不好预测，买入作长线不踏实。

　　上周四，政府的集中採购方案落地，应有助於政策趋向稳定。根据相关文件，未来政府集採将有规可依，除了仿製藥降价常态化及有序化外，全国性的联动进度也会放缓。在笔者看来，此举至少对医藥股估值带来修复，龙头公司回升至往绩（2018年）20至25倍市盈率，应是合理预期吧。

　　不过从中长期看，政策打压仿製藥、鼓励创新藥的趋势不会改变，只有现金充沛、产品结构良好的龙头企业（以恒生指数成份股中的藥企为代表），才可能在这场淘汰、出清赛中胜出。

　　2019年被认为是中国A股大牛市的起点之年，自2015年股灾以来连续四年的熊市极有可能在今年结束。现在很多投资者纠结的是大牛市的底部，到底是在上半年还是在下半年出现？如果是大牛市，该买价值股还是成长股？

　　从估值角度看，可以考虑以银行为代表的价值股。现价的市淨率（PB）估值已在历史最低部，淨资产又稳定增长，淨资产增长会推动股价上涨，对於保守的收息一族而言，这类大盘价值股应是一个不错选择。