图：美国国债孳息十二年来首现倒挂现象，可见全球经济放缓程度比想像之中严重

　　欧美经济步履不稳，股市升势无以为继，上周美股突然大幅下挫，将引发全球股市新一波震荡。

　　西方经济体走向衰退

　　美国国债孳息十二年来首现倒挂现象以及欧洲製造业指数急跌至六年低点，可见全球经济放缓程度比想像之中严重，个别西方发达经济体甚至有走向衰退边缘的迹象。近日全球股市跌市突然转急，反映爆发全球经济与金融危机的风险又再急速上升。

　　承接上周五欧美股市急挫，亚洲股市昨日普跌百分之二至三，其中港股昨日急挫约六百点，退守至二万八千五百点。令人不安的是，即使美国年内加息预期显著降温，但近期港元兑美元汇价持续偏弱，在全球经济急速滑坡疑虑急升之下，香港将无可避免面临一定资金流走压力，将对股市、楼市构成负面影响。

　　突然飞出两隻黑天鹅

　　欧美股市上周大幅下泻，经历“黑色星期五”，主要突然飞出两隻黑天鹅，一是美国十年期国债孳息比三个月国库券息率为低，这现象通常预示经济衰退与金融危机将至，反映投资者看淡经济前景，大量资金流入长年期的国债避险，导致债息不寻常地偏低，竟比三个月短期债息还要低。

　　在2007年，美国国债也曾出现孳息倒挂现象，结果不久美国便爆发次按危机，之后更演变成为祸延全球的金融海啸，难怪投资市场对美国国债孳息倒挂反应甚大，引发美股以至全球股市抛售压力。

　　硬脱欧势重击区内经济

　　二是欧洲製造业萎缩程度远超预期。在英国“硬脱欧”风险上升与欧美可能爆发新一轮贸易战之下，欧元区经济形势严峻，尤其是作为欧元区第一经济体德国，三月份製造业PMI指数连续三个月处於荣枯线之下，可知道德国製造业陷入严重萎缩，经济衰退风险高企。

　　值得留意的是，欧盟只是有条件同意英国延迟脱欧，如果英国下议院最终未能通过脱欧协议，等同朝向无协议的“硬脱欧”的方向发展，欧洲经济将雪上加霜，走向衰退危险边缘。

　　其实，美国贸易与利率政策继续成为全球经济最大风险来源，造成金融市场持续动荡不安。即使全球股市由去年底的近两年低位回升一成半，但只属技术性反弹，难言止跌回升。

　　事实上，从全球製造业指数、波罗的海乾散货指数与大宗商品价格相继下挫的客观环境来看，环球经济增长势头正在减弱是不争事实。

　　更重要的是，世界经济增长步履不稳的同时，背后的金融隐患更加突出。目前全球债务规模达到破纪录的二百五十亿美元，相当於全球经济总量的三倍。自2008年以来，全球债务总额便大增了七十五亿美元，同期经济总量仅增二十五亿美元。

　　当前全球债务风险之高确实令人担心，爆发金融危机的风险不低。