国家统计局上周公布亮丽的第一季经济数据后，中央政治局随即召开了会议，决定对第二季度的宏观政策进行“微调”：强刺激政策缓一缓。本周A股五天交易日跌了四天，相信也是适时微调。A股真正的考验，相信在中美达成贸易协议后，上下半年交接之时。

　　在内地强刺激政策推动下，今年内地首季多项宏观经济数据（其中包括GDP、工业增加值、社会 消费品零售总额等）均大大超出预期。宏观数据的强劲，不仅提高投资者对中国经济的信心，也证明A股年初以来的大幅回升，并非只是流动性改善。可以预期，如果政府强刺激政策持续，第二季经济数据会更加亮丽，A股市场也会继续傲视全球。

　　不过，在第一季度GDP录得6.4%的增长之后，政策制定者决定实行微调，宽鬆货币政策可能有所收敛，并重新将政策聚焦结构性、体制性改革。这可能对市场短期构成一定压力，但中长期更为有利。

　　上周政治局会议传递的政策信号要特别关注，其中包括：不再提“六稳”；重提房住不炒、因城施策；再提“结构性去槓杆”；经济存在下行压力，除周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力等。

　　基於政策基调有所变化，A股和港股市场风向可能跟着变，由自上而下的分析，转向自下而上的分析。不管怎样变，更多关注内地製造业、消费行业升级带来的机会，更加注重龙头公司的盈利前景，一定不会错。

　　A股市场经历了近30天的风雨，能否走上制度化之路，相信是进入牛市的关键。最近听一位内地顶尖策略分析师的演讲，很有意思，录下跟对中国有信心的投资者共勉励之：中国新一轮对外开放、市场化改革即将展开，其根据是：回归中共18届三中全会，重视开放、市场化、转型创新；参考80年代里根新政，新一轮改革有助於中国经济转向高质量发展、波动收敛；重构金融体系，显著提升资本市场的重要性。