中美贸易战升温，市场憧憬美元在未来数月将会因为贸易战而再度发挥资金避难所的作用。然而，美元去年在贸易战期间上升，全因联储局不断加息，与贸易战未必有关，反而联储局现在会因为贸易战而继续暂停加息甚至减息，对美元后市不利。

　　美国总统特朗普上周初扬言将对入口自中国的货品加征关税后，全球股市大跌，美股更录得一年来最差的单周表现，但美元并未因而受惠，美汇指数全周跌了0.25%。

　　情况与去年有点不同，去年七月份贸易战开打，至12月初中、美双方达到停火协定期间，美汇指数共急升了近3%，跑赢其他货币。当时分析指出，贸易战将会令入口自中国的货品成本上涨，而零售商将会把这些成本转嫁给消费者，因而刺激通胀率上升，联储局将需要进一步加息遏抑通胀，令美元向上。

　　事实上，联储局去年加息的步伐并未因贸易战而受阻，由贸易战爆发前的六月份至十二月份期间，一共加息三次，造就美元升势。

　　然而，去年底美股大跌、全球经济开始放缓后，联储局自从去年12月以来，便一直按兵不动，而且更不断强调在通胀仍然低企的环境下，未来会对加息继续保持耐性，因而使美汇指数在年初至今未有延续去年的强势，在过去五个月间仅升逾1%。现在若再加上中、美贸易战有可能令局势变得更不明朗、全球经济增长前景更暗淡，联储局下一步相信不但会继续把利率维持在现水平，而且更可能会减息。

　　联储局一旦减息，美元对其他国家货币的息差优势便会消失，其他货币将会后来居上，反超前美元，届时美元不但不会上升，而更反而会下跌。