美国国债价格急升，市场忧虑全球经济增长及贸易战推动债券需求。美国10年期国债与2年期国债孳息在周四曾再次倒挂，30年期债息美市进一步跌至1.926厘，创下历史新低，10年期孳息也跌至3年低位。经济学素以孳息曲线倒挂，作为经济衰退风险增加的重要指标。翻查资料，以往长短债息曲线一旦出现“倒挂”，经济往往会在未来1至2年内衰退。例如1997年金融风暴、2000年科网泡沫、2008年金融海啸等。

　　不过，在2009年美国联储局为救市採取量宽放水，巨额的流动性导致国债利率显著减少，特别是长债，故现时十年期国债的利率远低过历史平均水平。故现时孳息曲线倒挂现象不能与以往美国经济转差的情况相提并论。但另一方面，联储局更偏向採取“预防性减息”，为经济买保险。加上特朗普软硬兼施要求局方减息，市场亦料下月减息半厘机率增至逾30%。

　　虽然联储局仍未启动减息周期，不过肯定的是加息周期已完结。在债价未随减息而升时，是买入高息债的好时机。特别是债息有进一步下跌的空间，现时吸纳债券的值博率高。债息下跌，债价便会上升。利率周期见顶意味着现时孳息水平较未来一两年高，现时入市可锁定较高到期收益率。另外，由於未来经济不明朗风险增加，投资者的避险情绪增加，高息及公用股可看高一线。稳定派息的REITS及公用股在波动市发挥较强防守性。

　　美国国债息率倒挂程度加深引发市场避险情绪。恒指自高位29000调整不少，在今年新低25281见支持。港股连续三日回升，但需收复26000水平才可转稳。

　　（笔者为证监会持牌人士及无持有上述股份）