上周末，中美贸易战升级。与以往不同的是，美股率先暴跌，而周一A股和港股的跌幅相对温和。美国总统特朗普看起来有点随性而为，是否还有另有所图，外人难以判断。但对於金融市场而言，肯定不是好事。

　　特朗普一个月两次衝击市场，但投资者抗风险能力似乎有逐渐增强之势，尤其是内地投资者。年初至今，A股表现优於其他主要市场指数，更是跑赢美股。而且今年第二季度以来，中国并没有大放水刺激经济，A股取得正回报，主要受益於减税和信心的恢复。

　　相比A股，港股表现可以说是冰火两重天。一方面是恒指、国指大幅波动，先升后跌，五月加上这个月三次衝击，已抹去年初以来所有升幅，并录得轻微负回报；另一方面，部分优质股票如医藥、体育服装、啤酒、公仔麵、物业管理和教育等行业龙头，却不断创出新高，完全是牛市走势。

　　本周港股进入中报披露高峰期，迄今为止MSCI中国指数成份股中，已有37%公司公布了业绩。其中46%低於市场预期，有40%的公司好过预期。根据投行统计，现时市场对上市公司一致盈利预测，仍然处於下调趋势中，今年约有4.4%的预期增长，低於之前6.9%的一致预测。预计月底当大部分公司公布中期业绩后，市场一致盈利预测可能会下调。

　　再过两周，中美将开始新一轮货品征税，如果双方不能够在重要的时间点来临之前释出善意，相信市场会继续受压。

　　随着贸易战风险加大，下一个暴风眼可能来自美股。贸易战在圣诞购物高峰期之前升级，对美国经济基本面不利，尤其是在息差倒挂的负面情绪渐增的情形下。另一个支撑美股的减息预期，已被市场大致消化。如果联储满足特朗普的要求，下个月减息一厘，恐怕会吓坏中长线投资者。港股市场受中美市场共振，好坏参半。美股若暴跌，肯定拖累港股；而A股趋稳，可以对衝港股的波动。