中美贸易谈判上周的进展主导着市场走势。在周四宣布已初步达成第一阶段协议前，美方还将中方8家科技公司加入黑名单，使得局势扑朔迷离。消息称中美考虑达成一个汇率协议，周四离岸人民币因此大涨0.55%至7.1关口以下。但拔萃认为，中方并不会允许人民币出现大幅度的升值以伤害其出口企业，并且人民币升值也与国内经济放缓的事实不符。受乐观情绪推动，美债收益率上周大幅上涨。3个月与10年期美债收益率之差扩大至5月6日以来最宽，且回到正值区域。自5月底以来，这两隻美债的收益率基本上一直倒挂，仅在7月中旬曾两次於盘中短时间回到正值区域。

　　投资级中资美元债市场上，标杆债券利差在本周前半段小幅走阔，因部分中国科技企业被美国列入负面贸易清单，影响了整体市场情绪。周四中美启动高级别磋商后取得积极成果，对市场产生积极效应，带动投资级债券利差收窄，其中科技板块周五利差收窄幅度普遍高达6至7bps。新债供给方面，周三定价发行的三峡债券表现偏弱，5年期YANTZE 2.3 10/16/24首个交易日利差走阔2至3bps，不过於上周五收窄至发行利差。中国银行发行的3年期美元计价浮息债券抛弃Libor採用担保隔夜融资利率（SOFR）定价，为中资境外债券的首次尝试。

　　高收益部分，因已公布的9月合约销售数据强劲，地产板块延续自黄金周以来的涨势。短端的恒大、佳兆业债券获得资管、私人银行客户的加仓，信用资质更好的禹州地产、合景泰富长端债券YUZHOU 81/2 02/26/24、KWGPRO 7.4 03/05/24本周价格累计涨幅则达到0.9pt、0.4pt。而融信中国增发的RONXIN 83/4 10/25/22同样表现优异，该券价格已经上涨0.3pt。

　　至於其余板块，广汇汽车宣布债券置换邀约后其各隻美元债券价格波动较大，CHGRAU 83/4 PERP、CHGRAU 55/8PERP於上周价格分别录得下跌1.6pt、6.3pt，CHGRAU 7.9 02/09/20则在短时间下跌后价格反弹。启迪控股THSCPA 7.95 08/15/21受增发影响，价格上周累计下跌1.6pt。