阿里巴巴（09988）在港开始招股，入场费18989元，相信会吸引到不少散户“入飞”申购，因为单单是“染蓝”概念，股价已经可以炒高多一成。现时坊间喜欢把阿里与另一隻科企巨头腾讯（00700）比拼：那一间公司的投资价值比较高。综合证券界意见，市场普遍对阿里看高一线。

　　按股价而论，阿里年初至今股价上涨超过30%，腾讯股价同期几乎分文不动。阿里股价往后会继续跑赢腾讯？拉长时间再看，阿里於2014年在美国挂牌，於2015年至2018年间，股价各年表现为跌21%、升8%、升96%、跌20%，该段时间累升32%。腾讯於上述各年股价表现为升35%、升24%、升114%、跌22%，该段时间累升1.8倍。以上数据告诉大家，阿里股价未必会继续跑赢腾讯。

　　当笔者翻查阿里近年经营数据，对这隻股份便有所保留。“保留”的意思并非叫大家远离阿里，而是认为不宜重仓并长期持有这隻股份。阿里於2015年至2019年度（截至3月底止全年度），收入按年升幅45%、32%、56%、58%、50%。2020财年首两季收入升幅为42%、40%。於2015年至2019年度“非公认会计準则淨利润”按年增幅23%、22%、35%、43%、12%。2020财年首季增幅为54%，次季撇除特殊收益后增幅为40%。

　　以上经营数据有两个启发。第一点，阿里收入增幅於2017至2019年间达50%。由於没有任何企业可以长期保持这个快速增幅，今年首两季增幅回落至40%，未知是否减速的开始？第二点，阿里非公认会计準则淨利润在今年首两季增幅飙54%、40%。当然，阿里不可能长期获得这样高的盈利增幅，大家不能因憧憬今后会继续有四、五成盈利增幅。按招股上限价188元计，预测市盈率25倍，估值并不算离谱，低於腾讯的29倍预测市盈率。若上市后股价炒得过高，令到预测市盈率超过35倍，大家就切勿沾手。