港股市场对上一次热炒本地工业股，应该是2004、2005年的陈年往事。嘉利国际（01050）是其中一间乏人问津的老牌工业股，从事非常传统的五金冲压及塑胶注塑业务、电子专业组装业务。数年前曾尝试染指餐饮消费生意，可惜未能获得成绩，最终要剥离。近年开始房地产业务，成绩不错。今年上半年公司盈利1.14亿元，按年增长30%；其间地产业务贡献约2000万元，工业业务盈利按年持平。再一次印证：卖楼好过做厂。

　　由於地产业务可稳住嘉利未来两三年的盈利基础，所以先讨论这业务。嘉利目前持有东莞嘉辉豪庭第三、四、五期，及惠州嘉辉公馆。持股50%的嘉辉第三期可售面积6.1万平方米，已售90%，今年上半年入帐9300平米，尚余未入帐面积2.86万平米，在明年上半年度前完成入帐。全资拥有的嘉辉四、五期刚开始预售，可售面积12万平方米，预算年半时间售完。

　　全资拥有的嘉辉公馆可售面积3.1万平方米，计劃2020年上半年预售。笔者认为，该项目规模小又地处三、四线城市，盈利贡献不予厚望；反而关注嘉利管理层能够继续获得好的地产项目，明年或会有分晓。

　　工业业务方面，嘉利正争取一件年生意额达4至6亿元的戴尔伺服器外壳的订单，明年会揭盅。此外，嘉利有意开拓新产品线。工业业务是否能够跨进一大步，明年才会有答案。

　　换言之，不管是工业业务，抑或地产业务，2020年是嘉利业务发展重要的一年。

　　基本面方面，嘉利盈利在2015年以前同样是浮浮沉沉，2015年以后才出现上升趋势：2015年至2019年间，盈利为0.76亿、1.17亿、1.68亿、1.83亿、2.21亿元；今年上半年1.14亿元，增长30%。

　　笔者认为，现时未届买入嘉利的时机，宜待确认该公司地产及工业业务出现转折点后，再入市吸纳。