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证券指引/中国水务稳定增长 上望7.5元/陈汝铭

2020-01-22 04:24:00大公报
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  中国水务(00855)主要在内地投资兴建及经营包括城市供水及建设及污水处理等水务项目,为国内原水、自来水供应、污水处理及相关增值服务的最大的综合水务营运商之一。集团在内地业务遍布超过110个县市,综合水处理能力超过每天1900万吨。

  早前公布截至去年9月底止之中期业绩,收入为43.54亿元,按年上升5.1%。整体毛利率按年下跌1.1个百分点至42.8%。归属於公司淨利润为8.81亿元,按年增长36.4%,盈利增长远高於收入增长,主因政府补贴和资助增加,以及来自康达环保(06136)之贡献,带动分佔联营公司业绩按年升8.6倍至2.9亿元。每股派中期息14仙,较去年同期增16.7%。

  其中城市供水经营及建设分部录得收入35.89亿元,按年升13.4%,佔总收益82.4%。分部溢利为14.49亿元,较18年同期增长16.7%,主要是由於出售水量增加、城乡一体化的持续进行。另外政策鼓励政府和社会资本合作模式在水务板块实施,带动集团获得更多建设及接驳工程。

  环保分部方面(提供污水处理及排水之经营及建设服务、固废危废业务、环卫和水环境治理)收益为5.91亿元,较18年同期显著减少29.2%,分部溢利为1.91亿元,较18年同期显著减少34.9%,主因期内升级设施之工程以及水环境治理建设服务减少所致,但当中污水处理及排水经营服务收入持续增长,相信能为该分部未来业绩提供稳定增长。

  随着国家城镇化快速发展,水务基础设施的升级改造和扩容存在迫切需求,为水务行业带来庞大而持续的机遇。随着城乡一体化推进,预期集团将承接更多供水建设及接驳工程合同,配合售水量会提高,为供水分部提供增长动力。

  而政策亦提高对民营企业参与公共服务领域的支持力度,有助集团以市场化方式参与更多的水务项目投资,并稳定提升项目的回报。建议投资者可在6.5元附近买入,目标7.5元,如失守6.2元则先行止蚀。

  (作者为西证证券经纪助理副总裁,为证监会持牌人士,并未持有上述股份)

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