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跑赢股市 黄金进大牛市

大卫

◀金价已进入长期大牛市，升势可望持续三至五年

　　今年不到两个月，已飞出中东地缘政治与新冠肺炎疫情两隻黑天鹅，令世界经济不确定性增加，多国央行被迫进一步放水，加大全球货币贬值压力，将助力金价进入长期大牛市。

　　今年环球股市在美股领涨之下再创历史新高，主要原因是市场资金大氾滥，非关世界经济出现回暖。

经济不确定性增加

　　相反，今年全球经济不明朗因素有增无减，除了国际贸易摩擦之外，还有中东地缘政治不稳与新型冠状病毒肺炎疫情，令各国措手不及，急忙大举放水，包括不惜将利率下调至历史低位，期望增加市场流动性，纾解经济下行压力。

　　不过，当前全球经济主要问题在於需求不足，就算各国央行採取更激进的宽鬆货币政策，包括大印银纸、实施负利率，所衍生大量游资只会推升股市、债市与楼市等资产价格，实体经济实际受益不大。

对冲保值上升动力强

　　近年投资市场出现股市、债市、黄金同步上升的怪现象，便是由市场资金过剩所造成。一方面是有大量资金流向股市、楼市，追逐高回报，另一方面则有不少资金投入债市与黄金等资产，作为保值与对冲风险。

　　因此，环球股市创新高之余，金价未有受压，反而愈升愈有。事实上，国际金价延续去年一成八的升势，今年不到两个月，已累升百分之三点三，高於MSCI环球股市指数百分之二点七，金市上升动力实在不容低估。

各国放水 银纸贬值

　　值得留意的是，持续推动金价上升的动力，主要来自投资性需求。截至今年一月底止，全球黄金ETF持金量达按月增加六十一吨至二千九百四十七吨，再创新纪录，反映市场忧虑各国央行不断放水、减息与印钞，势必加大全球货币贬值压力，具有抗通胀、避险功能的黄金，自然成为近年资金热捧对象。

　　事实上，全球央行增加黄金储备趋势未变，2019年合共购买六百五十吨黄金，为半世纪以来第二高，只比2018年少六吨而已。

　　另外，联储局主席鲍威尔连续两天对美国债务急速上升表示忧虑，可说事不寻常。目前美国国债规模逾二十三万亿美元，佔GDP比例超逾百分之一百，美国承受债务利息负担成本愈来愈重，估计每年利息支出由目前三千八百亿美元增加至2030年的约八千二百亿美元，届时每日债务利息支出将由十亿美元倍增至二十二亿美元，美国债务可持续性成疑，随时爆发债务危机，造就金市大升浪。

　　总括而言，金价已进入长期大牛市，升势可望持续三至五年，向上挑战一千九百美元历史高位可期。