图：美新申领失业救济金人数急增，短期内失业率恐升至百分之十

　　美国开足火力救市，推动一系列货币与财政刺激措施，但市场依然惊魂未定，三个月与六个月美债首现负息，而反映资金成本的三个月美元伦敦银行同业拆息过去一周累升半厘，可见市场恐慌情绪未解，环球资产无差别抛售潮未完。

　　全球新冠肺炎病例直逼五十万宗，预期意大利、美国病例数目快将超越中国，可知欧美疫情严重程度远超预期，相信封城封关措施可能再加码，而且实施时间会更长，欧美经济将直堕萧条深渊。

　　美失业大增经济陷萧条

　　国际金融机构普遍预期世界经济将出现衰退，问题只是收缩程度与为时多久而已，其中，国际金融协会预测今年全球经济萎缩百分之一点五，而原来估计增长百分之二点六。换言之，新冠肺炎疫情全球大流行令经济损失约四个百分点的增幅，等於三十四万亿美元，接近两年美国国内生产总值。

　　由於欧美疫情存在很大不确定性，相信全球经济实际损失比预期更大。标普估计，一旦封城封关措施维持四个月，欧元区经济可能出现百分之十的跌幅，也有华尔街大行预期美国最坏情况之下，经济将会收缩百分之二十四，这比上世纪1929年大萧条时期更严重。

　　美债首现负息市场更慌

　　事实上，美国上周新申领失业救济金人数急剧恶化至三百多万人，预期短期时间内失业率将由目前百分之三点五倍数上升至百分之十，可见早前财长姆努钦预警失业率高达百分之二十并非危言耸听。

　　迄今为止，环球市场尚未充分反映欧美疫情恶化对经济造成衝击，目前股市实在难言脱离危险期，沽售潮随时浪接浪而来，正如商品大王罗杰斯所言，随着欧美日等主要央行大开水喉，带动短期股市反弹，但大熊市仍未见底。

　　事实上，当前市场呈现三大恐慌信号，引证投资者减仓套现活动未止。一是短期美债息破天荒首现负息。儘管美国推出货币与财政刺激经济措施，包括零利率、无限量宽、增加二万亿美元财政开支，如此大举放水，只能短暂纾解市场流动性紧张问题，但关键因素是疫情尚未受控，结果投资者避险情绪依然高涨，三个月与六个月美国国债息分别降至负零点一一厘与负零点零二厘。值得留意的是，随着美债出现负息，投资吸引力不断下降，或迟或早失宠。

　　二是环球资产无差别沽售潮未完，视为安全资产债券继续被减持，特别是企业负息债沽压尤其大。全球负息债总额从本月初的十五万亿美元急降四成多至八万六千亿美元，这对收益率持续走低的美债而言是一个重要警号。

　　拆息扬升信用紧缩加剧

　　三是美元拆息持续走高，信用紧缩情况变本加厉。上周初美联储局将利率降至接近零息，但反映实际资金成本的美元伦敦银行同业拆息却由零点八八厘上升至一厘三七，升幅约半厘，显示银行继续不愿拆出资金，加剧信用紧缩问题，令企业融资困难与资金链断裂风险上升。

　　总而言之，欧美疫情最坏情况还未到来，环球股市将继续动荡不休。