图：（左起）京基资产管理有限公司董事总经理及首席投资官侯镇基博士、及京基优越财富管理有限公司董事总经理及首席执行官冯嘉诺\大公报摄

　　随着近年地缘政治风险增加，中美贸易摩擦加剧，加上新冠肺炎疫情全球大流行，各地政府为提振疲弱的经济，纷纷实施大规模促进经济措施，导致金融市场波动较往年都要高得多。京基金融（01468）旗下京基资产管理董事总经理和首席投资官侯镇基，以及京基优越财富管理董事总经理及行政总裁冯嘉诺均认为，今年将会是W形股市，最熊看19000点，预计市场要等到明年第一季度才开始好转，重点看好五年年期以上的投资级别债券。\大公报记者 吴榕清

　　问题：对於基建、银行、地产行业的看法？

　　当经济层面不好时，投资者普遍看好基建板块，大家都憧憬政府会有不同的措施驱动该板块来带动经济。例如最近特朗普就计劃投资一万亿做基建。事实上，在当前的经济环境下，基建、银行、地产三个板块均不是投资的好选择，反而在债券方面就完全冇问题，虽然这三个板块在经济层面均佔有很重要的位置，政府会确保三个板块的稳健发展，惟不能保证这三个板块会赚很多很多钱。

　　问题：如何看待深受疫情衝击的旅遊股、零售股等板块？

　　因为投资者的信心不足和企业盈利预测不断转差，股票将难再创新高且下行风险较大，但我们认为每到低位时全球政府也会全力救市，所以下半年的股市将会有反覆上落。今年我们看淡製造业、金融业、旅遊业、零售业和地产等行业，只有科技的龙头股份可尝试在低位建仓。

　　问题：对内地房地产股的投资建议？

　　楼价受制於政策，未来大幅飙升的机会不大，而现时经济层面的不稳定，导致内地房地产商盈利大升的机会也不大。不过房地产始终是中国经济动脉的重要部分，所以政府会有很多政策支持内房企业发债以及向银行借多些钱，以稳定内房企业的发展前景。所以，大湾区的内房企业债会是稳阵的投资。

　　问题：讲到债券投资，如何看待企业违约问题？

　　今年一些实力较弱企业的债务问题会更为严重，企业违约消息会不断发生，零息环境虽然让企业容易借到钱，同时亦增加企业的违约风险。除了投资级别的债券，我们认为亚洲高息债券市场比起全球多个地区相对稳定，而短年期的大湾区内房债券为投资首选，因大湾区内房企业槓杆比率较低，资金比较充裕，土地价格相对稳定，受惠於低息环境，违约风险比其他行业或地区企业较低。

　　问题：海南自由贸易港的发展对香港有什麼积极性启示？

　　海南岛自然资源丰富，地理位置独特，以及超大规模国际市场和土地经济这样一些优势。而中国是世界第二大经济体，可以容纳众多的自由贸易港，海南岛产业结构和香港开放型经济不同，金融市场的开放程度也有很大区别，而且重点发展产业也不同，所以双方互补大於竞争，不会对香港造成衝击。

　　问题：疫情带来了消费模式的变革，这种改变会否持续下去？

　　其实在疫情前，网上购物意识就已不断提高，区别在於疫情之前，我们不会上网买厕纸等生活用品，可以预期这种改变会持续下去，与其说疫情带来了消费模式的变革，不如说是带来了一种崭新的生活方式，人们会越来越习惯新的生活方式，“有一部分的客户是在公司有了APP，变得更方便之后才成为客户的，不会因为疫情结束就即刻删除该APP”。

　　问题：疫情如何加速传统企业数字化转型和电子商务发展？

　　以前的企业没有尝试过在家办公，亦没有迫切原因驱动力去实行，今次新冠肺炎疫情就是一个绝佳契机，“有不少企业已由4层写字楼缩减至只有一层”。同样地，疫情之前公司向监管机构申请网上销售的难度是很高的，因为商业始终重视人与人之间的直接接触，但由於疫情的影响，人们面对面的活动都中止，由於经济发展始终不能够停顿太久，也就促成了电子商务的兴起。