恒指上半年累跌3762点，50隻蓝筹股中仅有6隻股价见升幅，其中之一为内地衞生用品厂商龙头恒安国际（01044），股价有望承接上半年之强势，因疫情加强了社会衞生意识，加上原材料木浆价格下行，有助集团产品需求提升及提升毛利率。

　　集团2019年业绩稳健增长，收入按年增9.7%至224.92亿元（人民币，下同），主因集团加大力度改革传统销售渠道，加强终端门店的建设及拓展，增强精準销售能力，并持续推出升级和高档产品，进一步拓展高档及高品质的市场，藉此提升产品渗透率及市场份额。由於木浆价格逐渐由高位回落下，有利於降低集团的生产成本并抵销年内推广及分销成本上升的影响，年内整体毛利率轻微上升0.4个百分点至约38.6%，推广及分销成本佔集团收入百分比上升3.1个百分点至20%。

　　集团将於8月公布的2020年上半年业绩，其中电商渠道将成为驱动收入增长的关键，因疫情触发了必需品消费逆势增长。参考2019年电商渠道的营业额超过44亿元，按年急升逾50%；电商渠道的收入佔集团收入亦按年上升5.4个百分点至19.8%。集团近年加快发展电商渠道的销售，拓展策略已由“部门级”提升至“战略级”，并计劃加强利用“网红”销售及代理更多外国品牌与集团产品互补，增加电商渠道的销售。

　　集团多位大股东近期持续增持，体现出大股东及管理层对公司中长期发展前景的乐观预期。此外，集团估值吸引，其市盈率（约17.81x）低於另一衞生用品龙头维达国际（约32.02x），加上业务较多元化，更具投资价值。技术走势上，近日股价突破6月横行区，并收复50天线（约63.53元），投资者可考虑於50天线附近作初步买入，目标价为75元，若果大成交长期确认跌穿6月15日底部位置则止蚀（约58.8元）。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）