有人说只要买入巴郡（NYSE：BRK）股票，就是由“股神”巴菲特担任自己的投资组合经理。自50年代起为巴郡淨值由10000美元增加至接近740亿美元，同时为巴郡股东创造接近4000亿美元的价值。可是，巴郡近年的投资回报率逊於大市，且不论是一年前对西方石油公司（NYSE：OXY）的投资，还是疫情期间所作出的投资决定却令人大跌眼镜。今年首季，巴郡更蚀近500亿美元。

　　今年5月，巴菲特选择清仓抛售四大航空股，令其蒙受数十亿美元的账面损失，但在该行动后的三个星期，航空股全面飙升，可谓对巴郡的双重打击，亦令不少投资者质疑巴菲特恐慌性抛售的决定。事实上，巴菲特之前所经历的经济危机，都是由金融机制崩溃而引起的，即使多国中央银行向金融市场注入巨额资金，也无法阻止危机爆发。但是次美国联储局出手救市的措施比起以往更快、更具针对性，今次打出的“无限QE计劃”亦令市场在流动性大幅增加下，加上投资者预期各国央行会无限量入市支持股市的表现而出现暴涨的情况，同时亦令巴菲特这类经历过央行救市失败，又或者相信市场应出现自我调节机制的投资者大失预算。

　　除了疫情期间所作出的投资决定，巴菲特对科技股的慢热态度亦令不少投资者失去信心。科技板块多年来表现亮眼，但巴郡却直至2016年才开始持有苹果（NASDAQ：AAPL），市值近800亿美元的苹果股份乃为巴菲特投资组合内唯一的科技股。即使“价值投资法”是巴菲特的强项，但时至今日巴郡投资组合依然以金融、工业、能源及消费品等领域股份为主，这样的组合在科技股逐渐成为股市主流的情况下是否仍能体现价值？而巴菲特对科技股显得相对保守的投资策略又会否降低巴郡投资组合的灵活性？

　　巴郡2020年第一季度报告显示，持有现金及现金等值物合计约1372亿美元，创下新高，并较去年底多出约100亿美元，反映巴郡在第一季度抱观望态度，未有趁机“捞底”，更没有於该季购入於3月底后开始强势反弹的科技股。的确，现金给予巴郡很大的灵活性；或许巴菲特增加现金储备只为未来大展拳脚储备实力。

　　更重要的是每个人投资方式都不尽相同，如各位认为自己正值盛年，愿意承受更高风险，那其实不一定要参考“股神”的投资策略，尤其是他一直标榜“价值投资”，而非风险投资。

　　（作者为安里控股董事总经理）