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集股淘/内需股稳阵 滔搏食正政策风向/子 石

2020-08-03 04:23:50大公报
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  “内循环”、“双循环”是近期内地热门经济话题;其中“内循环”是指充分发挥内地超大规模市场优势和内需潜力。而事实上,中资企业现时在国际市场的处境甚艰难,内需型企业可说是处於避风港。何况特朗普为求连任美国总统,无人知道他可以做到几尽,但内需股就不怕美国出阴招。本周会介绍运动用品零售股滔搏(06110)。

  国家发改委、体育总局提出,在“十四五”时期继续推动社会足球场等全民健身设施补短板、强弱项、提质量,运动用品股可说是食正政策风向。谈到内地运动用品股,大家会想到安踏(02020)、李宁(02331),这些公司运动品牌股,而滔搏则做零售环节,销售Nike、adidas、Puma、Asics等国际品牌产品,属行业龙头,按2018年数据,市佔率约15.9%。至於行业二哥为宝胜(03813),市佔率11.6%(2018年)。滔搏在2019年由百丽国际分拆独立上市。自上市以来,外资大行频密发表唱好滔搏的研究报告。相对地,宝胜上市超过十年,但针对该公司的研究报告却寥寥无几。西瓜买大边。儘管宝胜估值较便宜,笔者却是介绍滔搏。

  先谈滔搏的基本面。滔搏截至今年2月底止19/20年度股东应佔溢利仅增4.7%至23亿元(人民币,下同),比对18/19年度盈利增幅53%,差了一大截;这固然是因为疫情的影响。再看该公司19/20年度上半年情况,首六个月赚14.7亿元,按年增长21%,相较18/19年度盈利增幅,仍然有一段距离。实事求是,投资者若期望滔搏每年有20%或以上盈利增长,似乎是离地的想法。根据安信国际预测,滔搏今后三年每股盈利为0.42、0.51、0.59元,看法较乐观,今年度盈利继续增加,增幅2.7%。

  以估值角度看,滔搏上周五收报9.32港元,以安信的预测计,现价预测市盈率达到20倍,PEG超过6倍,估值昂贵;以明年、后年盈利增长情况,PEG约1.2倍,亦不见得吸引。然而,李宁、安踏的市盈率皆超过30倍,所以很难奢望滔搏市盈率会降至12、13倍。笔者个人认为其估值不算吸引,但投资者若想揾内需股,滔搏是一个选项。

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