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股坛魔术师/具併购概念 吼实华润万象生活\高 飞

2020-12-01 04:23:51大公报
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  近期打新焦点虽不在於物管股,但作为长线投资对象,此行业板块仍具有很强的增长潜力。在目前正在排队上市的物管股中,昨天提前截止国际配售的华润万象生活(01209)可作为长线投资的首选。作为世界500强企业华润集团旗下房地产业务上市旗舰平台─华润置地(01109)所分拆出来的华润万象生活,实力雄厚。

  根据招股书资料显示,华润万象生活是中国领先的物业管理及商业运营服务供应商,且拥有中国最大的住宅物业组合之一。公司亦管理及运营购物中心和写字楼等各种不断扩大的商业物业组合,截至6月底,提供物业管理服务的住宅及商业物业建筑面积超过一亿平方米,其中购物中心建筑面积达约560万平方米。

  根据弗若斯特沙利文的报告,按2019年所有购物中心运营服务提供者在中国所管理的重奢购物中心数目计算,公司名列行业首位。

  事实上,由华润万象生活打造的“万象城”及“万象汇”两大品牌已在国内重奢购物中心领域建立了领导地位,亦是家喻户晓的品牌。

  受益於华润集团及华润置地的雄厚实力支持,加上华润万象生活近年的外拓能力不断提升,公司过去三年核心利润的複合年增长率达约58.8%,今年上半年更按年增长约103%至3.61亿元,这已超过2019年全年核心利润。这不仅反映公司实际盈利能力强劲,亦见证了其卓越运营效益。

  华润万象生活吸引了7名长线基金成为其基石投资者,包括新加坡政府投资公司(GIC)、高瓴资本、平安、鼎晖资本、Matthews、中国国有企业结构调整基金及普洛斯(GLP),合共认购6.5亿美元,接近最高集资额41.6%。

  截至6月30日,公司在手的住宅及其他非商业物业合同建筑面积达约1.32亿平方米,与在管项目的1.07亿平方米相比,可给予未来持续增长的保障。

  过去三年以来,虽然有不少项目来自於华润系,但两者作为客户对收入的贡献度仅约36%。同时,来自独立第三方的住宅项目收入的複合年增长率达约29%。这说明了华润万象生活的外拓能力强,品牌及营运实力显著。

  基於中国物管服务市场分散,随着公司的商业运营及物管服务业务的加速拓展、住宅物管的持续扩张,加上规模效应、网络效应有望不断提升,其盈利能力可望稳步上升。特别是在增值服务及今年才开始的商业营运业务,这两个业务收益佔比现仍较同业为低,未来的增长空间巨大。公司最高定价的2021年预测市盈率约为30倍,论央企综合实力计并不贵,且未计及明年市场的大量併购机遇及预期派息比率达35%,值得留意。

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