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基金人语/财政加大支出 周期股势追落后\张晓冬

2021-09-20 04:28:32大公报
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  中国A股市场在经历今年7月份的下跌过后,8月份基本上稳定,沪深300指数回报持平。

  综观A股市场8月份的表现,能源、原材料和工业板块在供求状况良好、上半年业绩稳健,以及市场对第四季度或将迎来更多财政政策支持的乐观情绪带动下,带领当月市场升势。另方面,由于监管政策方面的调整,医疗保健、必需消费品及科技行业表现较为疲弱。

  内地7月份的宏观经济数据显示,经济复甦势头持续减弱。除了工业生产低于预期外,环比服务业生产增长速度亦有所放缓。内需方面,零售额出乎意料地下行,继6月份环比上升过后,7月份环比下跌了0.5%。

  此外,内地7月份的固定资产投资增长低于预期。数据一方面反映了政策收紧对住房和基础设施投资的影响,另方面亦反映去碳化政策和生产物价指数上升对制造业固定资产投资的影响。

  从投资角度来看,市场对教育、医疗保健和科技等监管风险较大的行业,仍然抱持谨慎态度。

  虽然并不确定监管周期是否已经结束,但决策者近日似乎试图在监管与私营机构之间保持平衡。有鉴于此,将逐步在这些领域寻找投资机会。

  若从周期性的角度来看,相对紧张的供求状况或可延续这些行业的强劲表现。在经济增长放缓的背景下,预期第四季度财政支出增加,应可为周期性行业当中表现相对落后的股票提供支持。

  由于市场回调,不少热门股票的估值均从之前的高位回落,并且为多个行业带来更多机会。鉴于投资环境仍存在不确定性,加上监管环境快速变化,目前对较受影响的行业继续维持谨慎态度,但仍将致力在市场上寻求更多投资机遇。

  (作者为施罗德投资管理(上海)股票基金经理)

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