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新闻分析/股票ETF赎回压力 或成跌市元凶\许临

2021-10-14 04:26:36大公报
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  今年9月份全球股市的走势令人感觉股灾确实快将来临,投资者开始认为,疫情后各国的量化宽松政策令股市出现泡沫,这是导致股灾危机的原因,但其实Michael Burry早在疫情爆发前已指出美股的根本性问题。他认为,投入ETF及指数型基金的散户越来越多,这才是导致股灾的原因。

  为什么越多投资者参与股市反而会令股市出现危机?Michael Burry认为,这些投资者缺乏分析股市的能力,透过买卖ETF让基金经理协助他们投资,但这类被动式的基金,只是在追踪指数的表现。当市场出现恐慌时,这会导致ETF投资人大量赎回,却没有人愿意承接。

  Michael Burry认为,大量资金流入指数基金的情况,如同2008年危机前的次按相关产品CDO(债务担保证券),当市场恐慌,没有人会愿意再做ETF的买家,惟同时ETF却要面对大量的赎回,只能不断卖出一篮子的股票,最终导致股市大跌。

  不过,他的观点未被市场其他专家所接受,因为正如在2020年3月,市场因疫情爆发而出现恐慌情绪,美股更出现熔断式下跌,但在美股第三次熔断(2020年3月16日)期间,美国ETF市场反而录得约24.1亿美元淨流入,3月10日至3月16日期间美国ETF市场更合共录得44.33亿美元淨流入。这代表了投资者很可能在跌市时入市“捞底”而非赎回。

  不过,ETF的赎回情况在今年以来却明显增加,正如今年第三季中概股受加强监管而大跌,ARK便面临强大赎回压力,其后中概股的跌势因清仓行动而加剧。若日后越来越多ETF出现像ARK的情况,即代表Michael Burry早已洞悉到ETF是未来跌市的主要元凶,即使疫情爆发期间未出现,但只是时间上的问题,日后引爆股市泡沫也会是这些被动ETF。

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