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股坛魔术师/估值料修复 留意高鑫零售\高 飞

2021-10-19 04:28:00大公报
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  高鑫零售(06808)昨天大涨超过13%,10月以来累涨近30%,成交量大增,相信之前由13元以上高位下跌至早前约3.3元低位,大幅下跌的走势已告一段落,目前正处于估值修复的时期,不妨留意。

  高鑫零售是一家投资控股公司,主要于中国从事经营大卖场及电子商务平台业务。公司以两个知名品牌经营大卖场业务,包括欧尚与大润发;另外通过子公司从事物业开发、租赁及零售业务。高鑫零售控股股东为阿里巴巴(09988),主要作为阿里社区团购业务的核心供应商。

  数据显示,内地线上竞争加剧、宏观经济放缓及8月疫情再现影响,食品零售行业处于弱势,预期高鑫零售截至今年9月底的上半财年同店销售跌幅将达高单位数,并估计期内收入将按年跌超过5%。而且,由于销售去杠杆,以及公司加速关闭低效分店将产生一次性成本,预测高鑫零售上半财年税后淨利润将按年跌逾60%,跌幅较3月底止季度的跌幅50%扩大。

  近期业务有好转迹象,即使同店销售增长弱,但大致稳定,扭转过去数年高单位数跌幅的势头。另外,8月疫情反弹致销售特别疲弱,但料7月以及9月大致持平,因为受惠去年同期的低基数及企业自救。预计未来12个月,在比较去年基数较低的情况下会带来支持。

  虽然在当局监管压力下,社区团购业务规模收缩,但料对食品零售行业的压力正在减少。而集团作为阿里巴巴社区团购业务的核心供应商,预料未来6至12个月,其供应链业务有潜在上升空间;即使盈利倒退,但高鑫在同业间有最好现金生成能力及资产负债表,有能力扩大市场占有率。

  美银证券指出,高鑫上半财年市场疲弱已属预计之内,认为集团的股价年初至今跑输MSCI中国指数约37%,而截至3月底止其淨现金达84亿元人民币,去年9月底止所持物业估值则为389亿元人民币,相当于每股资产价值达6元,意味现股价相当于资产价值有很大折让,而零售业务更是“免费”,因此对高鑫零售重申“买入”评级。美银相应将高鑫2022至2023两个财年的每股盈利预测分别下调34%及10%,目标价由8.3元降至7.5元。

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