近期中概股回归预期升温，让煎熬半年有余的港股市场看到一线翻身希望。接下来一批优质公司的“转场”，无疑会提升港股的产业结构，但流动性影响还有待观察，港交所如想吃下这波红利，还有很多工作要做。

　　本月初美国证监会（SEC）公布落实《外国公司问责法》（HFCA法）的监管细则最终修正案定稿。这也意味着，从2022年起，在美上市的外国企业必须在三年内，接受PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）对其审计工作的检查，且需披露自身是否采用VIE（利益可变实体）架构，否则该公司有可能将被禁止在全美交易所交易，并强制退市。

　　须注意的是，最终修正案还要求外国公司证明自己不受外国政府实体拥有、控制、影响，并须披露该公司注册地政府实体所拥有的股权比例，该公司及其运营子公司董事的党派背景，以及该公司章程的某些制定细节。政策背后针对中概股的意味较浓。

　　据PCAOB统计，截至2019年财年，共有178家内地公司和56家香港公司，不能满足PCAOB的会计监管要求。

　　而不久之前，港股市场再度放宽上市制度，被外界视作为中概股回流提供“保护方案”。11月19日，港交所发布了上市制度修订指引，其中涉及放宽二次上市的条件限制，包括对于同股同权的大中华发行人，无需证明是创新产业公司，且最低市值要求降低至30亿元。新制度将于明年1月1日生效。

　　中概股回流让港股市场受益多少呢？据测算，满足最新第二上市门槛的中概股公司有79家，资产合计2.8万亿元，相当于目前港股总市值的6%。从产业结构来看，其中61家属于消费、信息技术和医疗保健行业，总市值2.3万亿元，占79家公司合计市值的83%。

　　不过也有人担心，港股市场的流动性是否能够带动起来这部分“增量资产”。相较而言，纳斯达克平均一天的成交量4000亿美元，内地A股有2000亿美元，而港股差不多230亿美元。更尴尬的是，随着半年来指数的持续走低，港交所四季度的ADT（平均每日成交金额）下跌趋势明显。数据显示，10月和11月的ADT分别为1304亿元和1317亿元，远低于今年前九个月平均值1803亿元。这在个股交投层面有更直观的反映，阿里巴巴美股一日的平均交易量有36亿美元，在港股市场只有9亿美元。

　　笔者想起港交所前总裁李小加前两年接受内媒采访时，畅谈香港资本市场的定位是“让中国的货和钱，与世界的货和钱在这里见面”。如今中国的货在加速流入，世界的钱能否跟进呢？毕竟保守估计，外资在港股市场的持仓量占比在50%以上。香港迫切需要让这位大户坚定信心、愿意继续加注，否则“麵多水少”也做不出一顿美味的大餐来。