港股近期市场情绪极弱，大市稍见缓和小幅反弹之后，上周重回跌势，全周下跌3.35%或803点，再次失守多条均线，亦再次破淨；至于科网板块更是犹如草木皆兵，稍有风吹草动，就投降式下跌，恒生科技指数再创历史新低，当周下跌5.88%，年初至今下跌32.58%。尽管作者始终认为估值已经处于历史低位，但在当下的环境，我们亦很难看到市场情绪扭转的曙光，可谓磨底之路艰难且漫长。

　　上周四美联储公布12月货币政策委员会决议，向市场传达了收紧货币政策的预期：首先，在维持政策利率不变的情况下，将加快缩减买债步伐，将速度翻倍，而利率点阵图则显示美联储官员们预计明年将加息三次，较市场预期更为鹰派。这使得股票市场承压，投资者降低风险资产的仓位，而港股亦即时作出反映，果断先跌为敬；即便已处于低位，但同样需要面对资金进一步流出的压力。而外资的流出是诱发今年下半年港股市场下跌的主要原因之一。

　　临近年末，市场原以为中美的关系应该可以暂时冷静下来，想不到近日再有多家上市公司被传已被或将被美国列入制裁名单之中，再次打击市场情绪。一则中国的生物医药公司受美国可能加入制裁名单的市场传闻，就能让药明生物（02269）这样一家蓝筹公司的股价突然急跌近两成。不仅生物医药板块大幅下跌，科网板块也同时被带崩。虽然美国商务部周四公布的实体列表中，并未见中国生物技术公司，带动药明生物等股价反弹，但却无法重回急跌前水准，这反映出投资者根本无法掌握中美问题的变化，且如此剧烈的波动再反过来加剧了投资者的恐慌情绪，不少投资者宁可选择先行离场。

　　内房股问题仍然蔓延，也是影响港股近两个月表现的原因之一，市场担忧房地产企业违约的风险外溢，因为国家不可能出手拯救每一家出现债务问题的房企，个别房企违约，甚至倒下，几乎可以预见。此外，监管政策因素导致企业的盈利及收入增长预期被下调，估值亦因风险溢价上升而下调。

　　当然现在好的地方，是现有的问题，应该不会导致中国会出现系统性风险，所以对金融市场的影响亦十分有限，而且近日人民币持续强势，并升至三年多的高位，反映出资金并没有因内房的问题而离开中国市场，反而正在投向内地市场。

　　不过，人民币持续强势，或者只可以令A股的表现会较为平稳，而悲观情绪主导下的港股，由于会受上述种种因素所影响，预计恒指短期内很难组织起像样的反弹，24500点将是一个重大的阻力位，而恒生科技指数也将继续反复寻底。

　　年关将至，投资者已无需憧憬基金经理粉饰窗柜的行动，现在只能期望新的一年，港股的情绪可以慢慢修复。毕竟，港股已处于历史估值底部。

　　（作者为拔萃资本集团副总裁兼高级分析师，证监会持牌人士，以上仅代表个人观点。）