恒指2021年急泻3833点，是连续第2年“见红”，2022年仍会是跌市？翻查1990年至今往绩，恒指只有一次连跌三年，为2000年至2002年间的事情。因此，港股今年反弹的概率颇大。本周讨论一只恒指正向杠杆ETF：FL二南方恒指（07200，下称南方恒指），杠杆为两倍；简言之，若恒指升1%，南方恒指理论上会升2%。

　　港股今年即使是升市，是否代表买入南方恒指会有合理利润呢？2019、2017、2016年都是升市，恒指在当年最大涨幅为4434点或17%、8199点或32%、2449点或11%。在两倍杠杆下，回报率有34%、64%、22%。再看目前港股水平，恒指上周五收报23493点，如果指数上升10%、20%、30%，指数会见25842点、28191点、30541点。恒指寄望重上30000点似乎太过乐观。那么寄望重上二万八呢？

　　恒指去年7月就是处于28000点水平，较现价约有5000点差距，综合大行报告，星展、汇丰私人银行、大新、花旗都给予恒指目标28000点或以上；期望恒指见28000点，并非痴人说梦话。每个人要求回报各有不同，恒指若升两成，南方恒指升40%潜在回报，这是否足够吸引力，大家各自衡量。

　　风险方面，如果大家愿意接受40%回报（在使用杠杆ETF下的回报），那么可接受的风险就应该不多于40%，即恒指不会跌多于20%。以上周五指数报价，恒指便要调整至18794点。笔者无法计算下跌两成的概率，但若果如是调整至该水平，觉得是“沟货”时机，前提是小注入市。

　　最后要观察南方恒指能否紧贴恒指变动。恒指去年7月至12月份，各月变幅分别-0.3%、-7.4%、+3.2%、-5%、-0.3%、-9.9%；南方恒指同期变幅为-0.5%、-14.8%、+7%、-9.4%、-0.8%、-19.3%。数据所见，南方恒指能够紧贴指数变动，不会出现升市少升，跌市多跌的情况。

　　笔者认为，南方恒指属于投机产品，投资者只适宜视为“利是股”，小注买入，看看今年能够收获一笔开心钱，切勿重注入市。