由于内地对房地产行业宏观调控以及人口拐点的到来，内地房地产整体行业或已经切实走到了一个周期拐点。然而，周期另一端，人口老龄化趋势却带旺了另一类房地产行业──殡葬业的兴旺，其中，福寿园（01448）值得关注。

　　福寿园为第一批进入殡葬服务行业的民营企业，早期通过收购廉价土地占据行业红利，到逐渐将殉葬行业产业化运作，从单一公墓发展至公墓、殡仪、设备、生前事业和景观设计、互联网＋六大业务板块；并积极通过收购扩张及提升企业估值。2021年上半年公司股权收购类项目2个（签约山东河泽福禄源90%股权、安徽龙门文化陵园100%股权），截至2021年上半年，运营共计28个公墓（同比增加3座）、29个殡仪服务设施，合计在内地18个省46座城市提供高质量殡葬服务，是内地最大的殡葬服务提供商。

　　内地疫情的防控得当，加上老龄化城镇化持续推动殡葬行业需求量的增长，福寿园殡仪服务量快速恢复推动收入增长，公司2021年上半年实现收入11.42亿元（人民币，下同），同比增长55.6%，淨利增长48.4%至3.67亿元，淨利润率为39.9%。分业务看，墓园服务、殡仪服务营收占比分别约85%、14%。可以看到，墓园服务实现营收9.69亿元，同比增长84.85%，贡献了几乎全部利润；殡仪服务方面，公司通过收购、引入新管理、各项更人性化的殡仪服务，并提供更多服务内容、提升服务品质，使得殡仪服务的客户数量及人均消费稳步增加，有望逐渐成为公司另一增长引擎。

　　行业处于景气阶段，殡葬行业受益老龄化、城镇化、消费品质提升以及中华文化推广，其中老龄化城镇化方面均会持续推动殡葬行业需求量，行业刚需属性使得未来销量增长基本不受宏观经济影响，稳定性较强，有很强的抗通胀属性。

　　此外，对比同业A股福成股份旗下的宝塔陵园的数据看到，运营成熟的墓园淨利率可以达到50%至60%，福寿园2021年上半年利润率为39.9%，对比之下仍有很大上升空间，值得关注。

　　（作者为天大资产管理投资经理、证监会持牌人，并无持有上述股份）