图：银价走势

　　笔者相信经过反弹后，恒指再次跌穿两万点的机会非常大。但有两个板块在逆境中可能会较为受惠：第一是传统金融股板块，因为银行业在加息趋向下，息差收入理应扩阔，加上在风高浪急下，传统金融板块抗跌性较强，将会成为保守一族的避风港。第二是能源股的板块，因为国际油价不断上升，更有朝向100美元势头。

　　油价逼近百美元大关

　　至于美元指数这段时间的走势却偏向牛皮局面，主要窄幅徘徊于95.7至96.6之间。利好消息包括：美联储货币政策突然改向鹰派，多名委员更提出本年加息的次数以及幅度应该增加；年底资金出现周期性回流，产生刚性需求外，货币政策上的改变亦吹动之前流入发展中市场的资金，出现重返美国的现象。

　　可是同时间利淡消息亦存在，如美国疫情几何级数上升，拖累经济复甦影响美元的吸引力；加上1月12日公布美国40年最高的通胀数据达至7%水平，环球商品价格急升相对美元构成压力。这种拖拉的情况，笔者相信仍然会维持一段时间。

　　反而随着环球通胀情况越来越明显，商品价格没有像外汇及股市般争持，如原油价格从上月20日至今已上升26%，相信利用商品市场作对冲通胀的投资，将会成为本年第一季度的主要选择，故此大家可以在这个市场寻找落后的商品。

　　笔者会建议大家多加留意白银的价格，因为白银其中一项主要的工业用途便是太阳能发电板，拜登基建计划当中太阳能发电场的兴建正在“上马”，美国的目标是在2035年前把现在占美国发电总量4%的太阳能，扩大至占全美发电总量的40%，更预计所需的新增太阳能发电场面积可能比荷兰的领土还要广阔。这肯定会令白银在工业上的需求大增，过去白银价格远落后于其他的工业金属，所以这一次可能是白银价格作出大规模反击的机会。笔者执笔时白银价为23美元，相信上半年有机会挑战30美元水平，上升空间高达30%。

　　（笔者为实德金融策略研究部高级经理）