在反复的新冠疫情影响下，全球经济去年在波动中持续复甦。中国经济增速依旧位居世界主要经济体前列，但面临下行压力。展望未来，“百年未有之大变局”正在加速演进，机遇和挑战并存。

　　我们预期全球经济将于2022年持续增长，且增长路径高于长期平均水平。不过，这种增长的高峰已过去，宏观经济周期进入中后期，全球面对通胀上升压力。“稳增长”将成为中国2022年的经济政策重点。预料财政政策和货币政策将更针对性地扶持重点行业，整体不会再现“大水漫灌”的现象。

　　在这种较温和的政策环境下，利率低波动的情况预料仍将延续，有利于中国国债的投资。利率债还有几点利好因素：首先，中国政府债的债息较其他主要市场为高，对于追求收益的投资者来说较具吸引力。其次，中国政府债和境外资产的相关性亦较低，对国际投资者而言可起到不错的风险分散作用。第三，国际市场三大债券指数现已全部纳入中国国债，比例亦将逐步增加，进而推动国际市场对中国国债的投资需求。相信在人民币整体走势维持平稳的预期下，中国国债可为组合带来不错贡献。

　　企业债方面，我们认为市场目前对房地产板块或过于悲观。由于中国GDP约有30%与房地产相关，房地产亦是居民财富的重要组成部分，为了避免出现重大系统性风险，预料相关部门将在适当时机推出适当的支持政策。不过，今年债券到期金额较高，基本面疲弱的发行人将面临较高的再融资风险，整体市场波动预期会维持高企。在这样的环境下，聚焦基本面、选择优质发行人，可有效避免价值陷阱。

　　股票方面，A股估值现在处于较合理且具吸引力的区间。若海外经济逐步重启，预料国内出口增长在今年会有所回落，这将凸显“双循环”的重要性。在PPI见顶后，中下游行业成本压力将得到缓解，尤其在消费板块，定价能力更高、竞争格局更强的龙头企业在业绩驱动下有望突破重围，值得重点关注和布局。

　　另外，绿色低碳可持续发展是当前的全球大势。中国加快绿色低碳发展，在供应和需求的带动下，部分工业金属的价格可能上升。建议关注部分工业类金属的长期投资机会。此外，电动车产业的发展也可能带来非常重要的成长机遇，建议关注电动车行业上下游的优质公司。总括而言，新能源、绿色基建以及可持续性投资都是未来值得关注的投资焦点。

　　（笔者为Schroders亚洲区多元资产管理总监）