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基金人语/绿色主题寻宝 吼电动车与基建\于学宇

2022-01-20 04:24:47大公报
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  在反复的新冠疫情影响下,全球经济去年在波动中持续复甦。中国经济增速依旧位居世界主要经济体前列,但面临下行压力。展望未来,“百年未有之大变局”正在加速演进,机遇和挑战并存。

  我们预期全球经济将于2022年持续增长,且增长路径高于长期平均水平。不过,这种增长的高峰已过去,宏观经济周期进入中后期,全球面对通胀上升压力。“稳增长”将成为中国2022年的经济政策重点。预料财政政策和货币政策将更针对性地扶持重点行业,整体不会再现“大水漫灌”的现象。

  在这种较温和的政策环境下,利率低波动的情况预料仍将延续,有利于中国国债的投资。利率债还有几点利好因素:首先,中国政府债的债息较其他主要市场为高,对于追求收益的投资者来说较具吸引力。其次,中国政府债和境外资产的相关性亦较低,对国际投资者而言可起到不错的风险分散作用。第三,国际市场三大债券指数现已全部纳入中国国债,比例亦将逐步增加,进而推动国际市场对中国国债的投资需求。相信在人民币整体走势维持平稳的预期下,中国国债可为组合带来不错贡献。

  企业债方面,我们认为市场目前对房地产板块或过于悲观。由于中国GDP约有30%与房地产相关,房地产亦是居民财富的重要组成部分,为了避免出现重大系统性风险,预料相关部门将在适当时机推出适当的支持政策。不过,今年债券到期金额较高,基本面疲弱的发行人将面临较高的再融资风险,整体市场波动预期会维持高企。在这样的环境下,聚焦基本面、选择优质发行人,可有效避免价值陷阱。

  股票方面,A股估值现在处于较合理且具吸引力的区间。若海外经济逐步重启,预料国内出口增长在今年会有所回落,这将凸显“双循环”的重要性。在PPI见顶后,中下游行业成本压力将得到缓解,尤其在消费板块,定价能力更高、竞争格局更强的龙头企业在业绩驱动下有望突破重围,值得重点关注和布局。

  另外,绿色低碳可持续发展是当前的全球大势。中国加快绿色低碳发展,在供应和需求的带动下,部分工业金属的价格可能上升。建议关注部分工业类金属的长期投资机会。此外,电动车产业的发展也可能带来非常重要的成长机遇,建议关注电动车行业上下游的优质公司。总括而言,新能源、绿色基建以及可持续性投资都是未来值得关注的投资焦点。

  (笔者为Schroders亚洲区多元资产管理总监)

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