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个股解码/运营效率提升 美东汽车上望50元\郑浩男

2022-01-28 04:25:08大公报
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  2021年,内地汽车市场受累零件短缺,影响销量表现,惟豪华车市场仍能保持增长。中汽协数据显示,12月份豪华车销量为37.6万辆,按年增长28.8%。全年豪华车销量报347.2万辆,按年增长20.7%,高于乘用车14.2个百分点。其中,内地最大的保时捷经销商之一的美东汽车(01268)可作留意。

  美东汽车2021年8月尾公布2021年中期业绩,收入为118.08亿元(人民币,下同),按年增长39.8%。其中,新车销售业务收入105.44亿元,按年增长40.8%;售后服务收益12.64亿元,按年增长31.7%。集团继续聚焦豪华品牌及“单城单店”策略,豪华品牌占新车销售收入比例提升3.1个百分点至87.3%,高端品牌销售毛利率提升1.9个百分点至7%。集团上半年运营效率亦持续提升,库存水平进一步下降至8天,保持行业最佳水平。

  集团于2020年成立新收购团队,期望透过收购同业实现持续增长及增加新车承销能力,并预期在现时市场分散下,集团未来有更多收购机会。集团于2021年12月公布,以总现金代价37亿元收购内地保时捷经销商追星汽车销售所有股份,是次收购包括在7座城市郑州、济南、潍坊、重庆、天津、青岛和南京保时捷4S店。其他业务在12个星期内完成收购前将被剥离。今次收购进一步提高集团于保时捷在内地市场地位,内地为保时捷最大的单一市场,同时保时捷在电动车市场的演变中处于有利地位及客户忠诚度高,其旗下Taycan电动车的2021年全球共交付41296辆,与2020年相比增长超过一倍,表现突出。另外,集团于2020年亦收购了1间宝马及2间凌志4S店。

  技术走势上,股价于1月6日公布配股及发行可换股债券下裂口低开11.2%,分别筹资7.7亿(港元,下同)及26.9亿元,近日已接近回补裂口,投资者可考虑于10天线(约35.8元)作初步买入,目标价为50元,对应2022年预测市盈率29.6倍,止蚀价为失守1月10日低位(约31.9元)。

  (作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士,并无持有上述股份)

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