图：美国持续加息与缩表的叠加效应，将严重威胁环球经济与金融市场稳定。

　　美联储局采取激进的货币收紧政策，预计年内加息7次，并最快在5月缩减资产负债表规模（缩表），目的遏制直逼双位数的通胀，惟市场对美联储局投下不信任票，美债息惊现倒挂现象，即短债息高于长债息，发出最强衰退信号，反映市场忧虑联储局过度重手加息，高估经济承受能力，最终招致衰退厄运。

　　面对近乎失控的通胀，美联储局被迫急速收紧货币政策，除了上调联邦基金利率0.25厘之外，还估计年内再加息6次，又预期最快在5月启动缩减资产负债表规模，即出售持有美债，回收万亿美元计的流动性。

　　短债息高于长债息不祥之兆

　　令人忧虑联储局误判当前经济形势，过度重手加息与过快推进缩表，恐将美国逐步推向衰退深渊，继而拖累全球经济，引发环球金融市场更大震荡。

　　环球股市未有受到美联储局激进的收水行动所吓窒而大幅上扬，其中港股两日反弹3000点，反映有资金流入港股市场，银行体系结余保持充裕，香港有条件暂不跟随美国加息。

　　忧虑联储局重手加息损经济

　　不过，随着美国持续加息与缩表的叠加效应浮现，将对环球经济与金融市场稳定构成重大威胁，尤其是全球疫情未止，供应链持续受阻，加上俄乌冲突未解，全球经济复甦受到严峻挑战，随时飞出意想不到黑天鹅。

　　饱受高通胀困扰而经济逐步走下坡的美国，此时却进入加息周期，难怪美国成为全球经济与金融风险之源。今次美联储局采取比预期进取的收水行动，以遏制达到直逼双位数的通胀，实际上反映其最初错判通胀上升只属暂时性，目前却急忙加息兼缩表，令人担忧联储局又高估了美国经济表现。

　　对上一次加息周期，从2015年底至2018底，合共加息9次，3年累积加幅为2.25厘，现时联储局委员普遍预计今年加息7次，合共1.75厘，如此短时间内加息，经济真的可以承受得来吗？

　　从美国债券市场表现来看，反映投资者对联储局遏抑高通胀而不损害经济增长投下不信任票。美联储局会议落实加息之后，美国随即惊现债券孳息倒挂现象，为2020年3月以来首次，5年期债息竟然高于10年期债息，意味投资者看淡经济前景，纷纷出售短年期债券而转投长年期债券，这是经济衰退将至的不祥之兆。

　　美国债息倒挂为一个受到市场重视的衰退预警指标，2020年3月债息倒挂凶兆一出，美国果然不久呈现衰退。

　　消费弱 首季GDP恐近零增长

　　更令人不安的是，联储局扬言大幅加息，令美国国债面临更大沽售压力，其中10年期债息一度上升至2.188厘的3年高位，令个人信贷、楼按以至企业融资成本大幅增加，有可能掀起一场债务违约风暴。同时，债息升不停，对已受到物价高涨打击的零售消费与投资信心而言，可说是雪上加霜，美国首季经济不容乐观，可能接近零增长。

　　美国金融资产能够维持高估值，主要是建立在长期超低利率的基础之上。随着联储局扬言激进加息，看来美国股债更大抛售潮还在后头。