图：中国平安（02318）

　　瑞信发表研究报告指出，中国平安（02318）去年新业务价值（VNB）按年下跌23.6%，主要是由于利润率收窄，与该行预测一致，但低于市场预期。该行估计，今年首两个月平安的VNB将按年下降超过30%。截至去年底经纪数量降至60万人，瑞信预计未来几个季度经纪人数将进一步减少。

　　报告称，中国平安财险经营股本回报率为15%，综合成本比率按年改善（下降）1.1个百分点至98%，符合该行预期，表现较上市同业优胜。按业务划分，车险综合成本率为98.9%，较去年上半年录得季节性下降。

　　平安去年税后经营溢利按年增长6.1%，符合瑞信预期，当中第四季税后经营溢利下降5%；税后淨利按年跌29%，较市场预测低10%。

　　瑞信报告分析表示，预期今年税后经营溢利前景较为艰难，但去年总派息按年升8.2%至2.38元人民币，增幅超越税后经营溢利的增长，对此感到惊喜。

　　瑞信表示，考虑到去年业绩表现及今年首季展望具挑战，将2022至2023年每股盈利预测下调6%及5%，目标价从76元下调至73元，维持“跑赢大市”评级。

　　续租租金回升 顺丰房讬值博

　　瑞信另一份报告，认为顺丰房讬（02191）自去年4月29日成立日期起至去年底期间，录得物业收入淨额1.95亿元；期内经营表现有所改善，投资组合的平均出租率上升至95.8%。此外，今年香港物业出租率亦有所提高，即97.3%的承诺出租率与截至2021年12月的92.6%相比，且续租租金回升。

　　同时又谓，顺丰房讬的资产负债表保持健康，截至2021年12月，资产负债率为30.6%，意味着有约25亿元的债务空间用于收购资产。

　　该行下调顺丰房讬每基金单位分派预测，目标价由5.39元降至4.71元，以考虑离岸市场的加息因素，维持“跑赢大市”评级。