日圆近日一度触及自2015年6月以来的低位125水平，日圆基本在3月份一直是维持节节下跌的走势，先在114水平站不稳阵脚后，再跌穿了118水平后、再于120这心理关口失手之后，技术性沽压亦一并涌上，给予日圆大幅度下挫的压力。

　　日圆是否已经到了跌势一发不可收拾的地步，抑或已经完成了下试低位支撑的势头而逐步向上回升？这可能先要从上一次触及125水平后的回升速度作一参考。

　　美元兑日圆在2015年6月触及125.10水平这高位后随即掉头向下发展，两个月后已回落至118水平，其后曾经回升至贴近124水平，但高位的脆弱性更加大，大致上是拾级而下，用了7个月的时间，美元兑日圆在2016年6月时被推低至99水平才见底回升。反映出日圆遇见125水平这低位之后，足足有一年的时间展现出反弹走势。数字上非常脗合，日圆今次见了125水平后同样有机会吸引趁低吸纳的买盘进场，给予日圆反弹动力。

　　从价位走势作推断，投资者买入日圆的意欲应该会逐步增加，对日圆应该会构成反弹回升的理据。假若从环球通胀居高不下的方面看，投资者亦会有追捧日圆的意欲，因为日本面对着长时间的通缩问题之后，因应疫情影响供应链以致环球通胀急剧上升的情况下，日本有机会因应环球通胀的引申而可以摆脱通缩的问题，要是通缩问题得以解决的话，投资者对日本经济后市展望应该存有信心，亦会是推动买入日圆的一个重要理据。

　　正如日本央行行长黑田东彦于上周五的一次议会会议上表示，日圆走软能推动整体经济增长及价格上升，对日本经济有积极性的影响。这番言论，反映出黑田东彦乐于看见通胀升温在日本出现。有关日圆走软可以推动整体经济方面，切合了日本央行早前的报告内容。

　　日本央行在1月份的一份报告中作出估计，假若日圆贬值10%，将会利好日本国内生产总值（GDP）上升1%左右，以此计算，从1月尾日圆于115水平贬值至今已经接近10%了，对投资者而言，应该可算是完成阶段性的贬值走势，进一步沽出日圆的意欲或许会停下来，对日圆应该有支持作用。

　　日本跟美国之间利差扩大，亦造就投资者沽出日圆而转为买入美元，单是美国10年期国债收益率目前接近2.5%是相当于日本10年期国债收益率0.25%的约10倍，也利好沽出日圆买入美元的动作有所增加，但策略多元化会影响着这利差因素不会无止境地推动投资者沽出日圆。日圆短线应该有力反弹回升至117水平。

　　（笔者为实德金融策略研究部首席分析师）