图：麻辣烫经过头部市场从业者的改良与发展，已成为表现形式丰富的中式快餐。\网络图片

　　继新式茶饮第一股“奈雪的茶”（02150）去年在港上市后，餐饮企业上市热度不减。被视为港股“麻辣烫第一股”、人均消费30元（人民币，下同）的杨国福麻辣烫，今年2月底在港递交上市申请，在疫情反复之际能否闯关成功？分析指，内地疫情对餐饮行业带来影响，相关企业选择在这时上市不利于公司估值，惟亦是提升自身资金实力增加抗风险能力的时机。 大公报记者 程晚村

　　与行业困难重重形成对比的是，餐饮企业IPO的热情有增无减。谈及餐饮企业在疫下选择上市的原因，信诚证券联席董事张智威指，短期来看，是可以提升企业自身资金实力，增加抗风险能力。而长期则可以凭借低成本融资，拓展业务规模，实现财富价值和品牌价值双丰收。他又指出，选择此时上市，或许可帮助部分餐饮企业及时应对疫情所带来的一大难关。

　　加盟费占收入逾九成

　　在晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊看来，目前大市情况较差，加上内地控制疫情的相关措施严厉，较不利于餐饮股，因此不建议在此时入手。其实正常情况下，企业应待前景最具吸引力及资金愿意给较高估值时才选择上市，但个别企业选择目前时机上市，或因其对行业前景的判断及企业战略有关。

　　来自加盟餐厅的加盟费和系统维护费以及向加盟商销售货品，是杨国福的主要收入来源，占公司收入九成以上。截至去年9月底止，“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅，其中仅有3家是自营餐厅，其余均为加盟餐厅，包括遍布中国31个省市的5759家及布局在澳洲、加拿大、美国等国的21家海外加盟餐厅。公司目标2025年达到万店规模。

　　根据杨国福的招股书，2020年上半年内地零售、餐饮等行业均受疫情重创，公司亦受到下游加盟商的经营压力，导致当年业绩降低，而在疫情稳定后又随即暴涨。公司去年首9个月，收入大幅增长逾60%至11.63亿元，而2019年和2020年全年，则分别录得收入11.82亿元和11.14亿元。股东应占溢利亦录得大幅增加，去年首9个月纯利增长1.14倍至1.97亿元；毛利率亦受惠产能上升和新资产货品毛利率较高，而由26.8%提升至30.2%。

　　去年首三季赚2亿 拓零售产品

　　去年开始，杨国福积极多元化，拓展零售产品，将“即食、即热、即烹”的理念融入品牌和产品。截至去年9月底止，公司已推出16款零售产品，包括括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料等。去年首9个月录得相关收入3720万元，减轻公司因疫情带来的负面影响。

　　根据市场数据，按商品交易总额计算，中国复合调味料的市场规模由2016年约828亿元增加至2020年约1216亿元，预计2025年将达到约1818亿元；而按零售额计算，中国自热锅的市场规模由2016年约4亿元快速增加至2020年约70亿元，年复合增长率为102.9%，预计2025年将达到约176亿元。

　　杨国福是次集资所得，将会用于升级生产设施以支持加盟餐厅业务线、丰富品牌组合、扩大零售产品供应；加强研发能力；拓展国内外市场餐厅网络；加强供应链能力以及未来潜在战略扩张机遇等。中信建投为是次IPO的独家保荐人。